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當地時間6月18日，第四次中美戰略經濟對話在美國馬里蘭州安納波利斯閉幕。《新京報》6月18日評論“中美經濟對話首先"利益一致"”一文指出，此次對話，中美雙方在共同面對通脹威脅時，將形成利益大于匯率分歧的新局面。
事實上，近日以來的中國外匯儲備配置結構變化，也從一個側面證明，中國已經用自己的行動承認了中美共同利益。
美元資產處置不可以鄰為壑
經過連續兩個月的增持，中國持有美國國債的余額再創新高。據美國財政部公布的數據，截至2008年4月末，中國持有美國國債余額為5020億美元，首次站上5000億美元關口。令人意外的是，關于外匯資產結構的這一重要數據在中國國內引起的反響并不熱烈。媒體評論大多認為，盡管我國外匯資產配置的美國國債絕對額上升，但其在外匯儲備中占比仍在下降，這種增持本質上不過是“進二退三”的常規現象。
先看近期中國是如何配置外匯儲備增量的。3、4月份中國增持美國國債規模分別為37億美元和114億美元，同期，3月份中國外匯儲備實際增加額是350億美元，4月外匯儲備增量更達到750億美元。分析當月美國國債占外儲增量的比重可以發現，最近兩個月中國對美國國債增持的速度是在下降。
同時，中國全部外匯資產中配置美國國債的比重也并不高。按目前中國外匯儲備1.75萬億美元的總規模推算，美國國債占比不足30%。對照外匯儲備規模全球第二的日本，中國持有美國國債余額較之還要少102億美元。但考慮到2007年初中國持有美國國債余額尚在4000億美元水平，因此，隨著中國外匯儲備快速增加，中國盡管沒有依比例規則大規模增持美國國債，但也沒有減持。
聯想起2007年初，中國外匯儲備的高增速曾引發了國內外關于中國外匯儲備配置的諸多討論。國內有建議通過增持美國國債成為美國最大債權人以實現國家利益的；有建議拋售美國國債加劇該國金融市場動蕩的；當然，也有建議政府加快拋售美元，同時加大其他貨幣和商品儲備的。
而美國國債持有國，包括美國自己，也對中國的態度充滿疑慮。外界擔心，中國拋售可能會給身處次貸風波的“美國駱駝”帶來“最后一根稻草”……現在的數據表明，中國外匯管理當局沒有選擇以鄰為壑的策略，在平穩增加外幣權益類投資的同時，對美國國債的投資仍維持在正常水平。“不拋棄，不放棄”，這也應該是一個新興大國負責任的做法。
維護美元“舊秩序”符合國家利益
分析世界經濟的運行邏輯，在布雷頓森林體系垮塌后，美元的本質已蛻變為美國政府對外簽發的債權憑證，而美國國債則是美國“制造”的用來吸收過剩美元的一種金融產品。上世紀90年代后期，隨著美國產業空心化和經濟虛擬化，世界經濟運行邏輯進入了一個新的模式———美國簽發美元作為債務憑證，通過國家負債方式直接交換其他國家商品；然后，其他國家再將過剩美元投資于美國資產。
這個游戲有賴于美國資產和資本市場的穩定，更有賴于世界對美國國家實力的信心。正是這個有些類似純忽悠的“新玩法”，逐步將世界經濟拖入到了今日泡沫化的境地。所以，世界各國對美元恨多于愛，依賴多于無奈。
作為由美國做局的這個新游戲的新玩家，中國利用歐美大國的經濟強勢和外需擴張，漸次成為新興經濟大國。作為意在和平崛起的大國，中國似乎有足夠多的理由和熱情創造新秩序。但是，這里必須注意一個基本前提，即中國發動一場“貨幣戰爭”之前，至少要提供給其他玩家一個具備激勵相容特征，甚至是更具吸引力的新規則。
應該看到，盡管今日美元的資產保值功能受到廣泛質疑和全面挑戰，但其作為計價貨幣、交換手段的地位仍很鞏固，尚無任何一種貨幣能挑戰美元的國際地位。對于中國而言，此時幫助維護國際經濟的“舊制序”穩定仍利大于弊，符合國家根本利益。由于資本賬戶的封閉和人民幣的不可自由兌換，中國要讓世界接受人民幣這一中國政府簽發的債務憑證，還有很長的路要走。 |