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| 繼續(xù)穩(wěn)定貨幣同時亦應深化金融改革 |
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| 2008-07-25 作者：李華芳 來源:新聞晨報 |
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中國經濟已經走到了一個前途難料的十字路口，一方面是存在通貨膨脹的壓力，而另外一方面經濟增長速度放緩。中國今年上半年GDP增長率是10.4%，同比下降了1.8個百分點。有觀點認為一旦經濟增長速度低于10%，中國經濟就會墜入衰退的深淵。這要求貨幣政策進行適當調整，從緊縮轉向穩(wěn)健，其背后的實質性含義是應該“松一松”。
來自兩個方面的證據似乎能夠表明緊縮貨幣的后果。第一個證據是中小企業(yè)，尤其是長三角和珠三角一帶以出口為主的中小企業(yè)，面對緊縮的貨幣政策，一是貸不到款，二來因為人民幣對美元升值的影響，出口成本上升，同時，在出口退稅方面的優(yōu)惠減輕，導致大批企業(yè)瀕臨倒閉；第二個證據是房地產行業(yè)，決策層擔心房地產企業(yè)資金鏈一旦斷裂，有可能會造成房地產市場的崩盤，進而造成中國特色的“次貸危機”。因此房地產企業(yè)和以出口為導向的中小企業(yè)有動力抱成團，希望“改變目前緊縮的貨幣政策，適當放松信貸給經濟注入活力”。
今年7月以來，中央高層陸續(xù)到地方考察。同一個時期，如此多的中央高層官員到地方調研經濟工作，是比較罕見的。這也透露出決策層對宏觀經濟的擔憂。根據決策層最新的指示，首先要保持經濟比較快的發(fā)展，避免出現大的起落，下一個課題才是抑制通貨膨脹。從中傳遞出的信號是，宏觀調控應該從“防通脹”轉向“保增長”。這一轉向的基礎是，由于經濟增長放緩帶來的損失要大于通貨膨脹帶來的損失，所以兩害相權取其輕，把“保增長”放在“防通脹”之前。
要“保增長”，較為簡單的方式是放松信貸，這與當前的宏觀調控思路相反。央行之前不斷調高銀行存款準備金率，意在收緊銀根并且管住信貸，緩解通貨膨脹的壓力。如果現在放松信貸，有可能前功盡棄。為此有不少意見指出，是否可以調整信貸額度的結構，例如將原先側重于大型國企的思路調整為偏向中小企業(yè)和出口企業(yè)的思路。這樣一來就在信貸總量未放的情況下，改善了信貸使用的效率，使得中小企業(yè)能存活下去。不過，這是一種權宜之計，并非治本之策。
一方面，中國正處于產業(yè)升級和結構轉型時期，淘汰一批低效益的勞動密集型企業(yè)，也是在為產業(yè)升級進行鋪路。如果不分青紅皂白一律對企業(yè)放行貸款，可能會拖累中國經濟整體轉型的進程；另一方面，銀行市場化改革以來，風險自擔責任自負是改革的題中之義，在目前的情況下之所以中小企業(yè)拿不到貸款，也有銀行風險控制的因素在里面，也就是說銀行怕風險不愿意貸款給中小企業(yè)。而調控信貸配額要求向某一方向傾斜的做法，還是一種計劃指令。從這個方面來看，金融領域的市場化改革還有待進一步深化。
實際上，要明確的是，改革開放三十年來經濟高速增長的光鮮外表下，掩蓋了不少隱形的成本。例如長期勞動力價格被低估、環(huán)境成本以及貧富差距在城鄉(xiāng)和東西部之間拉大等，這些因素將在今后逐漸影響中國經濟，可以說在未來一段時間內，中國經濟的增長速度會逐漸放緩，而經濟放緩必然會帶來損失，但這些損失會分散在今后幾年內。而當下的通脹壓力卻是直接的，如果通脹不能緩解的話，就可能在短期內造成經濟不穩(wěn)定，從而長期的經濟增長也難以得到保證。
因此有理由認為，要保證長期經濟增長，應該繼續(xù)穩(wěn)定貨幣對抗通脹，同時深化金融改革以優(yōu)化資源配置，實現產業(yè)升級和經濟轉型。 |
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