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人民幣國際化目的是爭奪定價權

2009-06-19 史晨昱來源:新京報

    金磚四國第一次峰會主張推進更加多元化的國際貨幣體系，盡管尚未有權威表態，但人民幣無疑應當在未來的貨幣體系中占有更多的分量。如何以人民幣國際化為契機，重新定位自己的利益和實現方式，成為無法回避的事實。
　　貨幣國際化的最大動力和收益在于，避免國民財富或經濟權益通過各類不同資產交易的國際路徑流失。換而言之，擁有某種商品或資產國際價格的話語權是貨幣國際化的最終落腳點。一國貨幣國際化的歷史，就是塑造定價權的歷史。
    一般認為，一國金融市場的規模越大、流動性越強、發展程度越高，則該國貨幣的金融舞臺更加廣闊，更有助于實現定價權。而哪種貨幣能影響期貨及衍生品價格，就掌握了資產定價競爭的主動權。
　　20世紀80年代以來，美國金融改革步伐加快，新金融機構紛紛涌現，市場參與者多樣化，特別是對沖基金的興起，客觀上成為美元爭奪定價權的得力工具。
　　美國已形成世界主要的定價中心。其中，農產品價格形成于芝加哥期貨交易所（CBOT），金融衍生品價格形成于芝加哥商業交易所（CME）和芝加哥期貨交易所。而石油定價權的競爭，實質上是美國兩家公司的競爭。紐約商品交易所（NYMEX）的輕質低硫原油期貨合約是世界上成交量最大的商品期貨品種之一。另一定價基準———布倫特原油所在的倫敦洲際交易所(ICE)，2001年就被美國洲際交易所收購。
　　目前，除了倫敦金屬交易所(LME)的期銅外，世界大宗商品定價權幾乎盡落美國之手。美元匯率直接影響國際大宗商品標價，二者如同蹺蹺板游戲。
　　中國經濟在國際貿易領域中的影響力與日俱增，按照市場匯率計算，中國經濟總體規模已位列世界第四。但與貿易進程相比，金融進程顯然滯后。我們應該從現在就開始去努力構建一個與之相適應的金融市場，以逐步進行量變到質變的積累。
　　一方面，應完善商品期貨交易品種。另一方面，中國衍生品市場要充分利用后發優勢和比較優勢，并不一定遵循“農產品——生產資料——金融資產——期權交易”的順序發展，而應加快外匯期貨市場發展，為人民幣國際化搭建廣闊的交易平臺。
　　中國外匯期貨產品應采取分層次的漸進式路徑。由于中國資本項目管制還沒放開，貨幣還不能自由流動，可以選擇條件較成熟的城市開辦外匯期貨試點。
                                     （作者系工行總行高級分析師）

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