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自本輪金融危機以來，隨著美國自身的財政赤字大幅增長，平衡貿(mào)易逆差就成為華盛頓一些高官所關(guān)注的重要議題。本周一，美聯(lián)儲主席伯南克在一個演講中再度提及這一話題，認為美國與發(fā)展中國家的巨額貿(mào)易赤字仍舊是世界經(jīng)濟的一個最嚴重的問題，需要美國與亞洲國家的政府合力加以解決。
從歷史的數(shù)據(jù)看，貿(mào)易不平衡問題的確是全球各國所面臨的一個巨大挑戰(zhàn)，在2000年到2006年間，美國進出口之間的差額自不足4000億美元上升至接近8000億美元，占美國GDP的總比重由上世紀90年代中期的不足2%激增至目前超過5%。其主要形成原因包括美國居民由于房地產(chǎn)價格泡沫而進行的大量超前消費、亞洲部分國家過度注重出口而忽視啟動內(nèi)需等，出口國對美過高的貿(mào)易逆差轉(zhuǎn)而形成了大量的對美資本流入，在壓低美國利率水平的同時大幅推高了美國的資產(chǎn)價格泡沫。
在金融危機爆發(fā)之后，美國居民的消費出現(xiàn)大幅縮減，儲蓄率迅速由負轉(zhuǎn)正，由此也使美國的貿(mào)易逆差得到一定程度的改善，目前貿(mào)易赤字占GDP的比重已下降至不足3%，而中國這一美國最大的貿(mào)易逆差國自身的貿(mào)易順差占GDP的比重也由10%下降至大約6.5%。近期的數(shù)據(jù)也顯示出不少亞洲經(jīng)濟體的工業(yè)產(chǎn)出增長顯著快于出口增長，全球的貿(mào)易失衡狀況正在得到改善。
在看到全球貿(mào)易失衡狀況改善的同時，我們也必須認識到解決貿(mào)易失衡狀況是一個相當長期的課題，解決這一問題有其現(xiàn)實的必要性，但同樣不能忽視在全球貿(mào)易失衡的成因中有著一些難以在短期內(nèi)改變的基礎(chǔ)性因素：比如中美之間的巨大貿(mào)易逆差很大程度上是由于美國限制對華的高科技出口造成，這種人為制造的不平衡更需要美國自己加以解決；此外，亞洲的適齡勞動人口眾多，在產(chǎn)業(yè)分布上也多以勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主，加上居民收入水平較低，發(fā)展出口產(chǎn)業(yè)是促進國內(nèi)經(jīng)濟成長的一個重要手段，在這種基礎(chǔ)上形成的貿(mào)易失衡有其本身的必然性。盲目脫離其自身發(fā)展的基礎(chǔ)條件，強制性要求亞洲國家迅速增加居民消費，并不具有現(xiàn)實的可能性。盡管增加內(nèi)需是解決國際貿(mào)易失衡的一個重要手段，但如果消費僅僅是建立在大幅侵蝕既有居民儲蓄的基礎(chǔ)上，這種內(nèi)需的增長和國際貿(mào)易的暫時平衡就只會成為曇花一現(xiàn)的空中樓閣。
我們注意到，隨著要求改善全球貿(mào)易失衡的議題在美國升溫，美國和發(fā)展中國家之間的貿(mào)易摩擦也越來越多，借助于WTO條款而實施的貿(mào)易制裁案件呈現(xiàn)出金額和數(shù)量的雙重上升趨勢。這種貿(mào)易保護主義的抬頭趨勢并不會真正改善全球貿(mào)易失衡的狀況。相反，貿(mào)易摩擦加劇所導致的雙邊報復行為的急劇增加，將會極大損害正處于復蘇過程中的全球經(jīng)濟，使各國協(xié)同一致擺脫經(jīng)濟危機的努力遭遇嚴重挫折，并最終傷害到實施貿(mào)易保護者自身的經(jīng)濟利益。
與之相似，部分華盛頓人士認為弱勢美元有助于振興美國經(jīng)濟的行為同樣是淺薄的短視之舉，弱勢美元雖然會在短期內(nèi)促進出口增長，但持續(xù)疲軟的美元匯率將極大影響到擁有巨額外匯儲備的國家對于美元的信心，導致對美的資本由凈流入轉(zhuǎn)為流出，這也將促使美國的利率上升，減緩經(jīng)濟成長速度，并最終形成金融市場的不穩(wěn)定。因此，改善全球貿(mào)易失衡更應從長遠和全局的角度出發(fā)，而絕非是利用一些政治手段能在短期內(nèi)達成的輕松之舉。
（作者系東航金融公司注冊金融分析師） |