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| 20年后日本為西方應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)提供教訓(xùn) |
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| 2010-01-04 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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1989年12月29日，世界上有史以來(lái)最大的資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂了。整整20年過(guò)去了，日本仍在為曾經(jīng)的驕傲自大而付出代價(jià)。
對(duì)日本人來(lái)說(shuō)，這是非常惱人的。然而，在過(guò)去的二十年里，在西方世界面臨日本自1989年以來(lái)所面臨的同樣問(wèn)題時(shí)（資產(chǎn)價(jià)格崩潰、呆賬增加、通貨緊縮的危險(xiǎn)），日本為這些政府應(yīng)對(duì)潛在的系統(tǒng)性的金融垮塌提供了有益的教訓(xùn)。
幸虧有日本的先例，許多教訓(xùn)很快被付諸于實(shí)踐。由于比日本當(dāng)局行動(dòng)迅速（日本不得不經(jīng)歷試錯(cuò)的厄運(yùn)），西方?jīng)Q策者為其銀行提供流動(dòng)性，強(qiáng)制他們重建資金，同時(shí)注入大量的財(cái)政刺激以抵消私人部門的需求崩潰。就像日本銀行一樣，他們大幅削減利率，采取非常措施以試圖保持信貸流動(dòng)。這些措施的效能使人們對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀情緒不斷上漲。
那么現(xiàn)在日本的教訓(xùn)如何呢？在許多方面，這種類比不再那么有用。部分原因在于學(xué)生現(xiàn)在所處的環(huán)境要比老師當(dāng)年更為糟糕。盡管遭遇不幸，日本還是受益于龐大的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄，以及投資者更樂(lè)意把錢投在國(guó)內(nèi)而非國(guó)外。同時(shí)，全球動(dòng)蕩的規(guī)模也使得日本問(wèn)題相形見(jiàn)絀。在如此多的國(guó)家都面臨巨額赤字時(shí)，他們財(cái)政信用突然消失的風(fēng)險(xiǎn)比日本曾經(jīng)歷的更為嚴(yán)重。
然而，在另外一些方面，學(xué)生比老師的境遇要好一些。這部分是因?yàn)樵谖鞣竭m應(yīng)性較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)體中，為保持生產(chǎn)力而變革結(jié)構(gòu)的阻力較小。同時(shí)，為應(yīng)對(duì)私人部門的壞賬所遇到的政治障礙通常要比日本小得多。而且，西方人也從比日本更為果斷的行動(dòng)中獲得了收益。現(xiàn)在，西方已經(jīng)處在一個(gè)未知的領(lǐng)域：可以說(shuō)，西方已經(jīng)達(dá)到了日本從未達(dá)到過(guò)的新階段。
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