|
面對經濟危機，美國的金融對策大體可以分為傳統金融政策和非傳統金融政策。前者，比如降低利率；后者，比如AMLF（借貸給購買資產擔保CP的金融機構）、CPFF（購買CP）、MMIFF（借貸給購買MMF資產的民間公司）以及購買國債等。在實施如上政策的同時，美國何以防止經濟泡沫呢？
在住房價格達到頂峰的時候，美國政府對泡沫的危機感便非常薄弱。美聯儲認為，快速提高利率是必要的，但這會對經濟造成致命打擊；比起防止泡沫，更重要的是在泡沫破滅后立刻采取行動；在泡沫破滅之后，通過中央銀行迅速降低利息便可以穩定資產價格。
顯然，美聯儲的這些觀點過于樂觀了，理由有三。第一，人們樂于見到隨著經濟的增長，土地價格上升，企業收入增加，股票價格提高。如何判斷其中是否有泡沫、有多少泡沫，這是一個極其困難的問題，美聯儲自己也沒有準確的答案，遑論及時拿出反應對策。第二，資產價格與一般物價不同，有可能出現一般物價非常穩定，但是資產價格急劇上升的現象。如何應對這一點，人們沒有答案。第三，泡沫吹起來的時候，皆大歡喜，但是泡沫破滅后將只有美聯儲來收拾殘局。因此著眼未來，有兩點值得注意：為防患于未然，美國現在開始就必須穩定資產價格；如果泡沫已經非常明顯，那么在與原來物價不矛盾的范圍內改變金融政策。
（作者系日本法政大學教授小峰隆夫 梁寶衛 編譯） |