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| 2010-06-01 作者:王宙潔 來源:上海證券報 |
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眾多的投資者恐怕都在對一個問題納悶不已：為何西班牙一家小小銀行的倒閉，會引發環球市場資產價格大幅跳水？
一直以來，西班牙的“斗牛士”形象都深得人心，投資者也曾經因為該國的優質資產而紛紛前去投資。西班牙的金融體系也因此春風得意地快速發展。
但在發展的同時，包括巨額赤字在內的系統性缺陷卻逐漸積累，該國主權債信評級也在一個月左右遭到兩家大行的下調。這令投資者的偏愛大受打擊，在恐慌情緒的威逼之下，環球市場齊齊出現跳水。顯然，這種寵愛已經演變為一種令人擔憂的溺愛。
儲蓄銀行是西班牙銀行業的半壁江山，但它們中的大部分卻效率低下。在經濟欣欣向榮的時期，這些銀行快速擴張，不斷開設新的分行，并對那些房地產投資者大舉放貸。
這樣做的后果便是，壞賬率不斷高企，融資成本也在激烈的同業競爭中不斷上揚。于是，無數的小銀行邁入等待救援的境地。
西班牙政府的掉以輕心，亦使其難以脫離“罪魁禍首”的名單。沒有在適當的時間對這些放貸“嚴重超載”的銀行進行干預，過于放任赤字橫行霸道，最終導致崩潰。
如今，西班牙又要對該國公務員進行30年來的第一次大幅減薪。殊不知，這些公務員們也早已“被寵壞”，長期以來享受著優越的薪資報酬，現今他們又如何能坦然接受減薪？國會支持率未過半的社會黨政府正面臨工會傳統支持者罷工的要挾，反對聲浪強大，明年的預算案恐怕也過不了關。
糟糕的是，“斗牛士”的這一困境同樣存在于整個歐元區。如果說，早在加入歐元時，就對歐盟隱瞞了赤字說了謊，是這些歐債危機問題國家的錯誤。那么，外部國家對這些成員國盲目的寵愛，亦可以稱為“助紂為虐”。
二戰爆發后的歐洲，天下局勢仍未穩定。這時候，美國人拋出了在后來聞名遐邇的“馬歇爾計劃”，這項計劃的資金、道路建設經費、采購戰機種種援助接踵涌入包括希臘在內的西歐國家。此外，歐洲政黨也經常得到美國政府若干支持。
此計劃遺留下來的后果便是，希臘政府支出的規模一口氣被擴大，1981年至1993年執政期間，政府負債占GDP比率由1970年30%增為平均111%。這一時代債務升高、GDP增長走緩、失業率升高三倍至8%，導致這個殘局遺留到現在。
很顯然，現在歐債危機的教訓正在告誡歐元區各國，不能把“寵愛”當作是一種權力，也不能指望這些盲目的溺愛能將其拖出危機的泥潭。相反，這些國家應當承擔起自己的義務。
對于西班牙而言，將儲蓄銀行重組是必要改革過程的第一步。它還應當承擔起多種義務，需要尋找新手段，向儲蓄銀行注入私人資本，以確保這些銀行能發揮作用，提供資金推動經濟實現復蘇。而對于整個歐元區而言，更為緊迫的是要兌現其雄心勃勃的財政整合計劃，進行廣泛而徹底的結構性改革。
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