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高盛中國(guó)首席策略師鄧體順18日發(fā)布報(bào)告，維持對(duì)H股市場(chǎng)的樂(lè)觀看法，同時(shí)認(rèn)為央行的行動(dòng)對(duì)A股市場(chǎng)至關(guān)重要。
近期A股和H股市場(chǎng)的跌幅分別達(dá)到17%和8%。鄧體順認(rèn)為主要原因在于投資者對(duì)中國(guó)流動(dòng)性趨勢(shì)的擔(dān)憂。在市場(chǎng)下挫后，恒生國(guó)企指數(shù)
(HSCEI) 和滬深300 指數(shù)的12 個(gè)月預(yù)期市盈率分別為13.6倍和20.3
倍。
鄧體順認(rèn)為，導(dǎo)致市場(chǎng)疲弱的因素主要包括投資者對(duì)中國(guó)流動(dòng)性趨勢(shì)的擔(dān)憂、7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、上市公司中期業(yè)績(jī)平淡、估值合理但不具吸引力、投資者獲利回吐壓力上升等。
對(duì)于H股市場(chǎng)，鄧體順再次重申對(duì)于恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)2009年年底達(dá)到13200點(diǎn)的預(yù)測(cè)。按照8月17日的收盤(pán)點(diǎn)位計(jì)算，高盛的預(yù)測(cè)隱含著15.8%的上漲空間。
鄧體順表示，繼續(xù)看好長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力可觀的互聯(lián)網(wǎng)媒體股、部分消費(fèi)股等，并建議通過(guò)銀行、保險(xiǎn)和房地產(chǎn)等順周期行業(yè)中的落后股票獲得超額收益。在題材方面，鄧體順建議，關(guān)注流動(dòng)性好的能夠從A股上市題材中受益的H股大盤(pán)股。
對(duì)于A
股市場(chǎng)，當(dāng)前滬深300 指數(shù)接近高盛此前預(yù)計(jì)的2009 年底目標(biāo)3200 點(diǎn)。鄧體順表示，
的確對(duì)于A股市場(chǎng)年初以來(lái)迅速而強(qiáng)勁的漲勢(shì)感到意外，而高盛預(yù)測(cè)的價(jià)格回報(bào)和已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)回報(bào)之間的主要差別就來(lái)自于強(qiáng)于預(yù)期的政府刺激政策。
鄧體順認(rèn)為，短期市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)似乎取決于中國(guó)金融狀況的變化，特別是新增貸款。市場(chǎng)可能出現(xiàn)盤(pán)整，但高于預(yù)期的新增貸款增長(zhǎng)可能會(huì)使市場(chǎng)再次上行。目前由于A
股估值已經(jīng)超過(guò)了周期中值水平，鑒于估值的杠桿效應(yīng)，中國(guó)的流動(dòng)性狀況將繼續(xù)主導(dǎo)短期內(nèi)的股價(jià)回報(bào)走勢(shì)。此外，雖然高盛對(duì)于今年年底A 股指數(shù)目標(biāo)意味著A
股市場(chǎng)可能會(huì)在當(dāng)前水平進(jìn)行盤(pán)整，但政府繼續(xù)實(shí)施的貨幣/流動(dòng)性刺激政策可能會(huì)扭轉(zhuǎn)近期跌勢(shì)、并使A股市場(chǎng)保持活躍。
鄧體順建議，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，繼續(xù)持有某些消費(fèi)股、券商、銀行和房地產(chǎn)股；增持高質(zhì)量的落后股，以降低投資組合的貝塔值和價(jià)格下行的波動(dòng)性；從估值較高的原材料股轉(zhuǎn)向保險(xiǎn)股。 |