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央行公開市場操作結果宣告資金利率超低局面結束之后，中短期債券品種立即成為受這一事件沖擊最大的“重災區”。昨日財政部發行1年期記賬式附息國債，不少資金選擇了“敬而遠之”，使得本期國債未能募足計劃的280億元規模，只發行了275.2億元。除此之外，被機構“避之不及”還有規模巨大的央票，這一品種本周以來出現了嚴重的拋售。
國債未獲足額發行
昨日財政部向市場公開招標今年第十四期記賬式附息國債，期限1年。發行結果出乎市場意料，雖然1.06%的票面利率還在預期之中，但是本期國債并未獲得足額發行。
本期國債計劃發行280億元，招標結果顯示，雖然投標量有329.1億元，但是最終的中標量只有275.2億元，非但未進行追加招標，連首場招標的280億元也未募足。
雖然從投標量來看，有超額認購，但是最終的發行規模卻形成了“流標”的結果。市場人士表示，按照國債發行的投標規則，多種價格招標方式中，全場加權平均中標利率為票面利率，高于票面利率12個基點以上的標位全部落標，背離票面利率50個基點以上的標位視為無效投標。
按照這一規則，本期國債發行中可能出現了大量比票面利率高出12個基點以上，同時又不多于50個基點的投標。正是這部分資金，可被認定為有效投標，卻不能參與認購。
“可見他們對收益率是有一定的要求，”交易員稱，央行的公開市場操作結果對收益率曲線短端的定位有重要的指導作用，回購和央票利率的上行必然引發市場對于短債利率走升的預期，從而大大打擊了資金對于短期國債的興趣。
央票亦遭“冷眼”
不只是國債，包括金融債、央票等在內的短期品種都受到資金價格抬升的“牽連”，從而使利率出現了不同程度的提高，其中央票的動靜又屬最大。
本周一，央票拋售潮大規模出現，1.5年期央票的利率跳升了7個基點，從前一周五的1.6362%漲至1.7068%。其實央票遭“拋棄”早在月初就初露端倪，從7月1日至7月8日，1年期、1.5年期和2年期的央行票據利率就持續走高，分別上行了6.4、15.5和17.6個基點。
而剩余期限在1.5至2年左右的央票之所以拋售力度最大，也有其客觀原因，因為這是目前市場存量中的主力央票品種。
央行自去年12月暫停了1年期央票的發行，在這之前發行的央票目前存續期都已經不足0.5年，成為超短期品種，而且存量規模有限。但是在2007年1月24日至2008年6月期間，央行曾發行了大量的3年期央票，而且單筆發行規模較大的又集中于2008年1月至4月，這批央票目前成為市場的主要交易品種，剩余期限在1.5年到2年之間。正是這部分規模，成為資金的拋售首選。 |