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9月4日，財政部將代理招標發行河北（二期）20億元、上海（二期）36億元、浙江（二期）27億元和陜西（二期）27億元4省市地方債，規模合計為110億元，這也是今年發行的最后一期地方債。業內人士預計，本期地方債發行利率很可能再創新高
因禍得福
根據財政部今年早期計劃，總額為2000億元的地方債會在今年8月前發行完畢，但7月10日，財政部突然叫停在內蒙古、黑龍江、吉林、廣西四地發行地方債，直至8月28日才得以重新啟動。開閘后的上述四地地方債發行，不僅吸引了202億元的資金量，認購倍數達到了1.8倍，而且利率更是較前期大幅上升了0.57%，達到2.36%，成為地方債發行以來利率最高的一期。
在不少銀行債券分析人士看來，即將發行的最后一期地方債再創利率新高的可能性非常大，不過持有到期的收益仍難超3.33%同期定存。安邦咨詢分析師徐斌對記者表示，在流動性充裕情況下，央行動態微調，有意維持市場利率水平，此外，鑒于二季度末地方債無法成交歸因是債券利率過低，投資者不愿買，因此利率價格升高在情理之中，但上升幅度不會過大。
“一方面，上半年整體信貸擴張速度驚人，導致市場對未來利率上升預期陡增，因此對包括國債、地方債等長期債券的利率有一個比較高的預期。另一方面，7月和8月信貸增長速度大幅放緩，整體流動性與過去來比稍微偏緊一點，這也反映在銀行間利率的提高上。”巴克萊銀行中國研究主管彭文生對記者說。
吸引力有限
票面利率低，收益率空間有限導致地方債在上市后頗受冷落，更是一度出現“零成交”的慘淡局面。地方債具有國債屬性，3年期儲蓄式國債的票面利率最低為3.73%，因此，一位證券分析師對記者表示，地方債利率即使大幅上升，對二級市場的吸引力也不會太大。不過，他也表示，企業或個人購買地方債券，其債券利息所得免征企業和個人所得稅，這是地方債的一個優勢。
彭文生認為，相比于單獨發行，打包發行對發行者和投資者更具有吸引力。打包發行可以幫助發行者分散風險，降低發行成本，同時提高投資者風險議價能力。不過，徐斌則表示，選擇哪種發行方式更多是看市場偏好。
明年或再發行
繼１９９８年之后，為應對金融危機，我國再次通過中央代地方發債方式幫助地方解決融資難題，今年國務院同意地方發行２０００億元債券。多數業內人士認為，地方債還將在明年繼續發行。
“政府去年提出的4萬億元一攬子財政刺激中，中央拿出1.18萬億元推動投資，其余接近3萬億元由地方政府支出，在明年經濟刺激計劃仍將繼續的情況下，地方債仍將繼續發行。”徐斌說。
彭文生也認為，一方面，從目前來講，中央政府明年4萬億元投資還會繼續，仍迫切需要相關地方政府的配套融資。另外，地方債要不要繼續發行，還要看整體宏觀經濟環境，特別是房地產市場的情況，因為地方政府賣地是其財政收入的重要來源，現在房地產市場已經明顯改善，如果明年賣地收入比今年還高的話，將有可能大大減緩地方政府發債的壓力。 |