|
1年期央票發(fā)行利率在1.7605%的水平穩(wěn)穩(wěn)停留了兩個多月之后，市場關(guān)于這一水平將有所提升的預(yù)期近期逐漸升溫，但是從本周一央票在二級市場出現(xiàn)反彈、央行大幅縮減今日央票發(fā)行規(guī)模等跡象來看，短期內(nèi)央票發(fā)行利率企穩(wěn)的可能性更大。
受澳洲央行加息影響，長假之后國內(nèi)債市利率走高的預(yù)期逐漸燃起，其中流動性最好的1年期央票利率從節(jié)前的1.78%附近穩(wěn)步趨升，最高時超過了1.90%，兩者利差最高時達(dá)到過22.36個基點。
一二級市場利率明顯倒掛、信貸投放超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望鞏固等一系列因素對央票發(fā)行利率將攀升的預(yù)期都形成支撐。但是一位大行交易員表示，一二級市場利率的倒掛并不能表明一級市場將向二級市場靠攏。他說，作為主導(dǎo)，公開市場操作不會被二級市場利率的波動而左右，因此二級市場的一時波動并不能成為央票一級發(fā)行利率上行的理由或前兆。
事實上，昨日的市場表現(xiàn)也證明，二級市場的波動受技術(shù)層面影響更大，且有夸大之嫌。上周五，1年期央票在二級市場的利率加快上揚，多筆交易在1.92%的水平以上成交，中債收益率曲線顯示的當(dāng)日利率水平達(dá)到1.9841%。但是昨日，在資金的推動下，1年期央票在二級市場的交易利率有所回落，達(dá)到了1.9411%，下降了4.3個基點。
一股份制銀行交易員表示，這主要是因為大跌之后央票的投資價值逐步顯現(xiàn)，一些配置型的資金開始參與建倉。“這說明市場預(yù)期，至少在短期內(nèi)央票發(fā)行利率不會變化，”上述交易員稱，“否則現(xiàn)在介入風(fēng)險很大。”
同時，昨日二級市場利率的回落也說明，市場流動性情況依然非常充裕，一旦有價值，就會有充足的資金涌上來買入，巨大的需求將對央票利率的上行起到壓制作用。
今日，央行將發(fā)行450億元1年期央行票據(jù)，數(shù)量將上周減少了550億元，雖然本周到期資金量驟減是促成發(fā)行縮量的一方面原因，但是縮量操作也顯示，央行有意通過對發(fā)行量的控制來達(dá)到維持利率企穩(wěn)的效果。
種種跡象顯示，1年央票發(fā)行利率上行的預(yù)期雖然正在發(fā)酵，但是支持這一變化的理由似乎并不充分。“央行可能也在遲疑和猶豫之中，”南京銀行黃艷紅說，因此本周即將公布的三季度宏觀經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)此時就顯得更為重要，這將可能成為判斷是否需要引導(dǎo)利率上行的又一重要參考指標(biāo)。 |