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近期，政府通過上調(diào)印花稅，表達了其對證券市場非理性繁榮的態(tài)度。僅就此動作看，這樣的干預(yù)就如同一支“退燒針”的強力注入，對中國股市的健康成長來說無疑是一次果斷的治療措施。但從此次政策調(diào)控的效果看，市場一度出現(xiàn)矯枉過正的狀況，這使得我們應(yīng)該考慮從構(gòu)建和諧社會的角度就股市調(diào)控手段的適當(dāng)性予以討論。
構(gòu)建和諧社會應(yīng)該包括股市的穩(wěn)定發(fā)展。大家不難想象，一個涉及成千上萬戶家庭的資本市場，如果充斥著大量的虛假信息、內(nèi)幕交易、違規(guī)欺詐，那么這個市場能和諧嗎？另一方面，今天的股市無論從規(guī)模還是從影響來看，已和股改前不可同日而語，股市的市場化、國際化、規(guī)范化成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，股市大幅波動不僅會對中國的經(jīng)濟和社會穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生影響，而且也將對世界經(jīng)濟產(chǎn)生影響。
和諧股市的特征至少包括以下幾點：第一，市場參與主體要誠實守信；第二，市場參與主體按照公開、公平、公正的原則進行交易；第三，市場的漲落按市場經(jīng)濟規(guī)律運行，多空雙方的博弈使得市場有漲有跌。目前，除繼續(xù)加強制度規(guī)范和執(zhí)法力度外，市場各參與主體的理念、風(fēng)險意識需要極大增強，非理性的投資行為需要得到糾正，而政府的行為和政策在其中也起著不可忽視的作用。
目前的證券市場中，政府既是市場規(guī)則的制定者和執(zhí)法者，同時又是市場最大參與者。政府的行為是否規(guī)范、合理、合法，政府是否作為或不作為或作為過當(dāng)，都直接關(guān)系到股市的穩(wěn)定與否。今年以來的股市上漲過快，虧損股、績差股股價成倍上漲，存在著結(jié)構(gòu)性泡沫等問題，這很不正常，這樣下去整個股市的風(fēng)險巨大，政府應(yīng)該調(diào)控股市，這是政府的責(zé)任與權(quán)力，但是如何調(diào)控需要認(rèn)真研究，慎重行事。調(diào)控力度不到，沒有效果，調(diào)控力度過大，則可能出現(xiàn)大的波動，影響股市穩(wěn)定健康發(fā)展。成熟股市亟需成熟的政府及其成熟的管理手段和方式。
目前中國股市最突出的問題有三個：一是資金供給旺盛；二是優(yōu)質(zhì)的、可供投資的上市公司不足；三是虛假信息和內(nèi)幕交易嚴(yán)重，一些ST公司烏鴉變鳳凰的神話成為現(xiàn)實的財富效應(yīng)，使得人們熱衷于以賭博的心理炒作垃圾股，這些問題必須解決，但如何解決需要在總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上慎重行事。經(jīng)歷了近期的大幅調(diào)整，相信大部分人都會意識到，不應(yīng)用過于粗魯?shù)氖侄卧冶P，而應(yīng)采用合適的“組合拳”（在大的方面，可以歸納為四個方面，即需求管理、供給管理、規(guī)則管理以及結(jié)構(gòu)管理）等市場化手段進行梳理，有針對性、有節(jié)奏地采取多樣化的組合手段。應(yīng)盡量避免采用行政手段來調(diào)控股市，雖然行政手段見效快，但其容易產(chǎn)生較大的副作用。
針對供求失衡的矛盾，當(dāng)前最重要的應(yīng)該是運用市場化手段調(diào)控股市的供求關(guān)系，可以采取提高利率，取消利息稅，嚴(yán)格控制和查處信貸資金流入股市，嚴(yán)格控制和查處境外熱錢流入股市等手段減少資金供給；盡快修改和完善相關(guān)法律法規(guī)制度，建立多層次的資本市場體系，拓展可供老百姓選擇的投資渠道、品種和方式，增加境內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市數(shù)量和加快境外上市國有大型企業(yè)回歸的步伐，在保證控股權(quán)的前提下有計劃地減持國有股等手段以增加供給；從重從快查處內(nèi)幕交易和虛假信息披露，提高違規(guī)者的違規(guī)成本，維護市場秩序。此外，調(diào)控的時機和力度要尊重股市自身的規(guī)律，不能被個別利益集團左右，有效保護國家和老百姓的切身利益。
和諧股市需要各方倍加珍惜來之不易的大好局面，各方面都應(yīng)該有責(zé)任意識，共同維護好市場的繁榮穩(wěn)定。
（作者為同濟大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院經(jīng)濟金融系教授） |