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直面資本市場難題改革須順勢而為

2007-09-18 倪小林來源:上海證券報

　近期，資本市場改革可謂步伐不小，黃金期貨交易推出、多層次資本市場正在完善、資產(chǎn)證券化改革試水、海外上市藍籌股回歸、內(nèi)地居民可購港股、立法治堵體制漏洞……。總之，資本市場內(nèi)生變革的動力非常明顯。而中國銀行研究人員譚雅玲把黃金期貨市場的推出，稱之為“必然選擇”，也是對資本市場變革狀態(tài)的一種客觀描述。
　　為何認為是“必然”而為，筆者以為這與我們目前遇到的一些市場難題有著直接的關系，譬如物價不斷上漲，譬如股市房市價格指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，而這些難題與以往我們所遇難題的誘因完全不同。近日，北京大學林毅夫教授就認為，物價問題不僅僅是供求關系，而是還有很多改革沒有到位。清華大學教授魏杰在談到資產(chǎn)價格上升問題時則認為，是流動性過剩帶來的必然現(xiàn)象。而且他的研究表明，我國流動性過剩已經(jīng)存在多年，而在近一年多時間市場才出現(xiàn)如此巨大的變化，一是因為外部環(huán)境變化，更主要是因為中國經(jīng)濟發(fā)展到現(xiàn)階段，社會財富不斷增加，金融資產(chǎn)也隨之增加，引起我國經(jīng)濟結構和資產(chǎn)結構重大變化。
　　按照經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律，一國經(jīng)濟發(fā)展財富積累到一定程度，會出現(xiàn)金融爆發(fā)性發(fā)展的時期，它的特征表現(xiàn)為：資金充裕、國家和社會收入持續(xù)增長(盡管分配制度有待深化改革)，同時伴隨著物價、資產(chǎn)價格、投資品價格的變化。目前我國資本市場正處于這樣的一個發(fā)展環(huán)境之中，回顧從股權分置改革取得成效之后，除最為惹眼的股市從 2000 點上漲到5000點，其他相關改革也進入了最為豐富和最具有創(chuàng)新活力的階段。最近，一些知名度很高的溫州中小企業(yè)也踏入資本市場，探尋海外上市之路，實施脫胎家族企業(yè)為現(xiàn)代企業(yè)的變革，這說明我國民間改革的自主動力也在增強。
　　有學者提出對于近期的市場難題，可以在疏導流動性過剩的同時也為我所用，加速調(diào)整經(jīng)濟結構，運用資本市場的力量進行有效的資源配置，從以上的變革可以看出這正是前一階段相關部門的順勢作為。應該說，資本市場發(fā)展的過程也就是我們對其從概念到實際操作認識和不斷深化的過程。最近，市場對于加快發(fā)展期貨市場的呼聲很高，原因也是由于人們意識到物價波動，“期貨市場特有的規(guī)避風險和發(fā)現(xiàn)價格功能，在遏制CPI漲勢中大有作為。”可見，我們正在不斷發(fā)現(xiàn)和理解資本市場對于經(jīng)濟發(fā)展的重要作用和規(guī)律。
　　歷來在解決市場難題上都有不同的方法，“順勢”是解決發(fā)展中難題的最好選擇，“順勢”也就是遵循市場規(guī)律，順著“市場機理”去引導和化解風險。雖然期間有的調(diào)控方法思路有可商榷之處，但是從目前資本市場的發(fā)展態(tài)勢來看，改革和發(fā)展依然是主導趨勢，監(jiān)管部門干預市場也更多采用了市場化手段，正如尚福林主席近期所言：近幾年中國資本市場保持了較好的發(fā)展勢頭。但市場基礎還比較薄弱，防范和化解風險的自我調(diào)節(jié)機制還沒有完全形成，隨著市場環(huán)境的變化，股市不可避免地會出現(xiàn)一些波動，這些都需要在改革和發(fā)展中逐步完善。

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