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中國期市悄然轉型

2008-01-10 來源:上海證券報

　　國內期市今年上市的第一個期貨品種——黃金期貨終于在上海期貨交易所掛牌交易。今后，國內期貨市場所扮演的角色將不僅僅是傳統意義上的“為大宗商品定價”“為企業提供套期保值平臺”，隨著黃金期貨的上市，期貨市場還將承擔起“把脈”宏觀經濟冷熱的重任。
　　眾所周知，股票市場是反映國家經濟健康程度的晴雨表，而期貨市場則是體現未來商品價格的風向標。市場經濟的本質就是要充分發揮價格這一“無形之手”的作用，來指導生產、分配、消費等各個環節的行為。西方發達國家的成功經驗表明，建立一個完善、高效的期貨市場是現代市場經濟所必不可少的。
　　但我國期市在相當長的一段時間內都處在清理整頓之中，交易品種稀少，參與資金有限，機構投資者缺乏，期貨市場本應具備的功能根本無法得到充分發揮。
　　這種局面近幾年來發生了質的改變，隨著“積極穩妥地發展期貨市場”寫入去年的政府工作報告，以及“金融期貨”寫入新版《期貨管理條例》，期貨市場的環境已然發生了深刻變化：一方面，現有期貨市場蓬勃發展，2007年我國期貨市場成交金額突破40萬億，同比激增九成以上，涌現出了7家全年代理成交金額超萬億的特大型期貨公司；另一方面，因美元貶值導致的流動性過剩令居民和企業手中的金融資產與以往相比大幅度增加，尋找金融衍生品進行風險管理的愿望也變得史無前例地強烈。
　　事實上，我國自1995年因“3·27事件”叫停國債期貨交易后，再也沒有推出真正意義上的金融期貨合約；而在國外，金融期貨、期權的成交量已經占到整個期貨、期權市場總成交量的90%以上。
　　令人頗感欣喜的是，兼有商品和金融雙重屬性的交易品種——黃金期貨在此時問世，業內人士普遍認為，黃金期貨的推出不僅將提升商品期貨市場的金融屬性，也將為真正的金融期貨品種上市投石問路。
　　作為“最硬的通貨”，黃金歷來被看作是抵御通脹風險的利器。在流動性過剩的年代，人們往往通過購買黃金尋求保值。與身俱來的金融屬性讓黃金自古就成為了一種特殊的商品，得到普通百姓的青睞。
　　黃金期貨推出后，必然會成為金融機構對沖金融資產風險的重要工具。“高處不勝寒”，無論是基金公司還是保險公司，凡是手中握有大量金融資產的機構，隨時可能面臨資產大幅縮水的風險，黃金期貨無疑能從很大程度上化解金融機構的這種擔憂。
　　實際上，自2004年期貨市場恢復新品上市以來，監管部門先后批準了包括燃料油、白糖、豆油在內的11個新品種，但還沒有一個新品種像黃金期貨這般受到廣泛關注，究其原因，主要在于黃金期貨特有的金融屬性上。具有金融屬性的期貨市場對國家宏觀經濟的敏感程度必然更高，而期貨市場金融屬性的“歸位”也必然使其功能的發揮更為充分。

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