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近期，滬深股指劇烈振蕩，從年初5522.78高位，一直下跌創出4123.31的年內新低，市場疲態盡顯。而“巨額再融資”、“限售股解禁”這兩大因素無疑成為此次A股指數重創的主要推手，宛如兩把快刀，在08年初的滬深股市中大砍大殺，讓市場元氣大失，重創投資者信心。
針對市場各方關注的權重股巨額融資，近期證監會和相關上市公司紛紛作出了積極和有效的反應。證監會在表示再融資是資本市場重要功能的同時，也明確強調絕不允許惡意“圈錢”行為的出現。而有再融資需求的中國平安也公告稱，公司會根據市場情況，慎重考慮籌資時機、規模及資本市場的承受力。此外，中國聯通、中國人壽也雙雙否認了巨額再融資傳聞。
在“再融資”潮獲得解釋與澄清之時，如何正確看待天量解禁限售股的集中上市也應成引起各方重視。
“2008年2月份118.18億股限售股解禁”、“招商銀行25.32億股解禁上市”等一系列重磅新聞的出現，同樣使得市場聞“解禁”色變。那么如何看待“限售股解禁”這一引起市場低迷的熱點現象，它真的會帶給市場如此大的沖擊嗎？充分了解目前解禁股上市，對于投資者在今后限售股集中上市時的正確操作、避免盲目跟風將有所幫助。
首先，限售股解禁有著不同類型的區別，由于目前兩市正處于股改后的集中解禁期，不少投資者容易產生誤區，易將限售股解禁一概等同于股改限售股解禁，這顯然是不正確的。限售股類型除股權分置限售股份外，還包括了IPO配售限售股、公開增發的限售股、戰略投資者限售股份等不同種類。而這不同類型的限售股在解禁的程度及市場走勢上會有明顯差異，投資者應區別對待。近期限售股上市流通后個股的表現可以說是冰火兩重天：中石油首發10億戰略配售限售股的流通，致使其股價當日下跌6.37％；大秦鐵路9.09億股限售股上市流通后，連續兩個交易日其股價分別上漲了7.26％和5.29％；北大荒股改解禁后，股價創出歷史新高。這些個股不同的表現，也正是不同類型解禁股市場表現的真實寫照。
據統計，以2007年為例，對于市場沖擊較大的限售股解禁為公開增發限售股和IPO配售股，這兩類在限售股上市后對于個股走勢沖擊明顯。定向增發機構配售股份和內部職工股解禁后對股價影響有限。而股改限售股的沖擊則小于上述類型限售股解禁的沖擊力度。以昨日股改限售股解禁的招商銀行為例，25.32億股改限售股上市，但公司股價當日卻上漲4.87%。
從“大小非”解禁對比數據上看，2007年“小非”累計減持市值合計約471.27億元，“大非”累計減持市值合計約237.92億元。顯然“小非”的拋售沖動更大。
做為股改解禁股，由于“大非”通常是國有股東持有，股改時，國資委就要求國有經濟應對關系國家安全和國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域保持絕對控制力，包括軍工、電網電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運等七大行業。因此，股改解禁的沖擊力度將得到相應緩解。而考慮到對于公司持股比例的控制，也是各家股改公司特別是中小板公司相關股東謹慎減持的又一原因。
其次，對于股改限售股解禁，因公司內在質地不同，其二級市場走勢也將有所區別。解禁不應僅僅成為非流通股和流通股的數量及價格的博弈，更多是雙方對公司質量的判斷。質地較差、成長性較差的個股，拋售的動能肯定明顯。而對于成長性不錯，基金持有數量較多的公司，減持的動力則短期內不會大幅釋放。以招商銀行為例，招商銀行股東雖然數量眾多，但是大多數持股較多的股東仍堅持長期持股，所以解禁的壓力不會像想象中的大。在2007年基金四季報所公布的重倉股中，基金所持招商銀行流通股的比例高達61.94%。因此，基金對于昨日招商銀行限售股解禁時股價的穩定起到了一定作用。
此外，投資者在認清限售解禁的不同類型及公司質地外，還應對于股改公司的大股東的特別承諾多加留意。盡管股改辦法規定，股改方案實施后的12個月內，股改限售股將獲流通上市。但各上市公司的不同股改方案中，非流通股東出于市場考慮，在推出股改對價的同時，還附加了不同的特別承諾，如將解禁期限延長至24個月或36個月，秦川發展非流股東承諾的限售時間更是高達48個月之久。即使解禁上市，還會提出一定期間內的減持比例。這些措施都成了保證公司股價平穩運行的手段。
自2008年起，A股市場將進入限售股解禁的三年高峰期，充分認清限售股解禁類型及時間比例，對于投資者規避市場風險，理性判斷公司股價，將有著非常重要的意義。 |