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6月7日晚，央行宣布上調存款準備金率1個百分點，存款類金融機構將執行17.5%的存款準備金率。在近期發生特大地震，給經濟運行增加重大變數的背景下，此次上調與以往每次上調0.5個百分點的“慣例”不同，幅度高達1個百分點，是為什么呢?從緊貨幣政策的累積效應將如何影響股市呢?
首先，中央經濟工作會議對宏觀經濟形勢的判斷并未因地震等因素發生根本性變化。今年前4個月居民消費物價平均上漲8.2%,生產者價格平均上漲7.2%。就總體而言，目前宏觀經濟運行的最大風險，仍然是物價全面上漲的壓力。央行繼續落實從緊貨幣政策是宏觀調控的既定步驟，不因地震災害而改變。并且，地震等自然災害還在一定程度上推動物價上漲。“雙防”定調不會改變。
第二，中央近期多次強調“兩手抓”，即一手抓抗震救災，一手抓經濟發展。由于地震影響沒有演變為全局性、長期性，所以，經濟發展的基本政策不僅不應輕言改變，而且應當強調不折不扣地執行。
央行在“兩手抓”原則下再度上調存款準備金率，一個重要目的是為了表明貨幣政策的方向沒有因地震發生改變。
第三，市場流動性依然充裕。到今年3月末，金融機構的超額存款準備金率僅為2.02%。在此基礎上繼續上調1個百分點，說明流動性依然具有較大壓力。大量資金通過捐助等形式流向災區，既說明國人“一方有難，八方支援”的同胞之情，也說明民間資金充裕。
當然，即便民間資金充裕，調高存款準備金率仍可能是給銀行造成短期壓力。因此，為了給銀行流動性管理留有一定的緩沖時間，此次上調采取了分兩次繳款的方式，體現了有保有壓的原則。
第四，如果把中國股市完全看作熱錢對賭的游戲場，流動性收縮必然導致指數大跌，但事實并非如此。中國股市目前的估值已經具有吸引力，風險釋放已經達到讓投資者放心的地步，長線投資者入市正是時候。
近期越南股市大跌，使得人們揣測中國股市繼續走弱。其實，越南股市與中國股市沒有太多的可比性。中國經濟結構復雜，具有吸納和消化外部壓力的能力，而越南不具備這樣的能力。并且，中國股市先于越南調整，早已到位。
第五，中國A股與H股接軌的壓力沒有輿論渲染的那么大。長期看，A、H股差價應當縮小，但由于諸多原因，兩者接軌還將走過一段曲折的路程。所以，階段性接軌已經兌現。
總體看，此次存款準備金率上調不會改變A股市場的走勢。A股市場因前期調整形成的估值區間繼續成立，上漲時機已經具備。 |