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在存在地震災害、CPI有望見頂回落情況下，央行仍然提高準備金率1個百分點，說明其仍把控制通脹作為最重要的任務。我們認為，目前高通脹已經保持了一年左右的時間，居民對物價預期已經有了很大的改變。特別是在中國勞動力無限供給時期結束后，漲價預期有可能帶來工資——物價的螺旋上升。此外，國際大宗商品價格將長期保持高位，目前國內過低的成品油、電力等價格未來將逐漸上調，這些都將成為推高物價的因素。因此，通脹威脅始終巨大，央行在較長時間內都將把反通脹作為最重要的目標。
目前在美聯儲低息政策下央行難以加息，而考慮到制造業升級需要時間，匯率升值速度也不會明顯提高，那么不斷提高準備金率進而控制貨幣是目前央行最主要的調控手段。從經驗數據分析，貨幣供給量與通脹率的相關性是較強的。我們認為未來央行還將進一步提高準備金率，2008年年末將在20%左右，2009年提高速度有可能放緩。 |