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隨著經濟回升過程中資產價格泡沫再現、通貨膨脹風險上升以及結構明顯失衡等隱憂的顯現，貨幣政策的走向引人關注。交行研究部在日前發布的《2009年下半年中國宏觀經濟金融展望》中表示，雖然宏觀經濟和貨幣政策“適度寬松”的方向未變，但已經開始出現貨幣政策微調和房地產信貸收緊的預期。如果未來房價上漲過快，不排除政策再次收緊的可能。
交行研究部指出，下半年，投資增速可能在基礎建設繼續擴張、房地產投資增長、工業企業庫存回補等因素的帶動下進一步加快，而消費則仍將維持穩步上升勢頭，預計我國出口增速也有望在下半年觸底回升。初步預計三季度GDP增速為9%，四季度GDP增速為9.8%，2009年全年GDP增速為8.5%左右。
此外，交行研究部還預計三季度CPI、PPI仍將延續負增長，但降幅將趨收窄。CPI同比增幅在四季度有望轉負為正，而PPI的“轉正”則可能延遲到明年初。但年內中國不太可能形成明顯的通脹壓力。預計全年CPI增幅區間為-0.4%～-0.6%，取其中位數為-0.5%。預計明年我國可能面臨明顯的物價上漲，CPI同比漲幅在4%以下。
上半年，在積極財政政策和適度寬松貨幣政策的推動下，貨幣信貸呈現高速增長，并出現了一些結構性變化。交行研究部認為下半年，盡管信貸的絕對增量會明顯下降，但受政府投資項目繼續投放、項目資本金比例調整、房地產市場持續回暖等因素的推動，信貸余額仍將保持一定增速，信貸結構將趨于優化。預計全年新增人民幣貸款9-10萬億元，年末余額同比增長29-32％。鑒于資本流入增多、貨幣乘數提高等因素，下半年貨幣供應仍將保持較快增速，預計年末M2同比增速為27％左右，M1同比增長約26％。
交行研究部指出，隨著積極財政政策的繼續實施和貨幣政策強調“適度”，下半年貨幣信貸增量將明顯回落，投資繼續維持較高增長，消費保持平穩較快發展，出口走出底部并趨改善，物價逐步走向回升，下半年宏觀經濟運行將明顯好于上半年，將呈全面回暖格局。在經濟回升效應、通貨膨脹預期和境外熱錢流入的三重影響下，資產價格上漲步伐可能加快，應當高度關注其過度上揚帶來的負面效應。 |