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對(duì)于大多數(shù)人而言，中秋國(guó)慶連續(xù)放假8天是一個(gè)不折不扣的好消息。但在患上“長(zhǎng)假恐懼癥”的期貨界，超長(zhǎng)假期卻并不值得高興。業(yè)內(nèi)人士指出，因長(zhǎng)假暫停交易而導(dǎo)致的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度累積，越來(lái)越成為制約我國(guó)期貨市場(chǎng)健康發(fā)展的“不安定因素”。部分市場(chǎng)人士呼吁，長(zhǎng)假期間或可推出期貨電子盤(pán)交易，用以化解風(fēng)險(xiǎn)。
超長(zhǎng)假期放大期市風(fēng)險(xiǎn)
明年國(guó)慶長(zhǎng)假多放一天，期貨公司的風(fēng)控部門(mén)卻高興不起來(lái)。本周三，國(guó)務(wù)院辦公廳公布了2009年部分節(jié)假日的放假安排，其中最大亮點(diǎn)是，因中秋與國(guó)慶相連，“十一”長(zhǎng)假將連放8天。“實(shí)際上，我們期貨行業(yè)對(duì)放長(zhǎng)假一直心存隱憂。”廈門(mén)國(guó)貿(mào)期貨首席分析師謝鴻基在接受本報(bào)記者采訪時(shí)坦言，長(zhǎng)假連續(xù)天數(shù)每增加一天，期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也就多了一分。
今年“十一”長(zhǎng)假過(guò)后，期貨市場(chǎng)十九個(gè)交易品種全線跌停的景象，不少投資者至今還歷歷在目。由于長(zhǎng)假期間國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅下挫，累計(jì)跌幅遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)期市的單日最大波幅限制，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)期貨合約恢復(fù)交易后連續(xù)無(wú)量跌停。連續(xù)跌停后，多頭客戶(hù)無(wú)法平倉(cāng)，極易形成穿倉(cāng)，嚴(yán)重的話甚至?xí)䦟?dǎo)致期貨公司穿倉(cāng)，形成大規(guī)模的履約風(fēng)險(xiǎn)。
值得慶幸的是，此后期交所及時(shí)出招，通過(guò)嚴(yán)格執(zhí)行“三板強(qiáng)平”的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，成功抵御住了這場(chǎng)危機(jī)。盡管如此，仍有部分期貨公司出現(xiàn)穿倉(cāng)，所幸全國(guó)穿倉(cāng)總額僅有2000萬(wàn)元左右。
呼吁推出電子盤(pán)
“英國(guó)金融市場(chǎng)一年最長(zhǎng)的假期是兩天，美國(guó)則是一天半；但中國(guó)金融業(yè)居然能享受兩次超過(guò)七天的長(zhǎng)假，真稱(chēng)得上是全球最懶的市場(chǎng)了。”針對(duì)8天長(zhǎng)假，不少投資者提出建議，中國(guó)長(zhǎng)假期間是不是可以通過(guò)推出電子盤(pán)的方式化解風(fēng)險(xiǎn)。
“事實(shí)上，電子盤(pán)在國(guó)際成熟市場(chǎng)是非常通行的。”謝鴻基表示，倫敦、紐約等知名交易所都有電子盤(pán)交易，諸如原油、黃金、有色金屬等重要商品期貨基本上實(shí)現(xiàn)了24小時(shí)不間斷交易。“連續(xù)競(jìng)價(jià)的好處有很多，相信這也是我國(guó)期貨市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展方向。”
“外盤(pán)下了7天的雨，我國(guó)國(guó)內(nèi)希望一天下完，這顯然是不太現(xiàn)實(shí)的。”國(guó)泰君安期貨擬任首席風(fēng)險(xiǎn)官壽亦農(nóng)將外盤(pán)暴跌形容為“下雨”。“有了今年的例子，相信業(yè)界對(duì)長(zhǎng)假可能會(huì)帶來(lái)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)有了更深刻的認(rèn)識(shí)。在此之前，絕大多數(shù)人都認(rèn)為，外盤(pán)再怎么跌也跌不深，因此忽視期貨市場(chǎng)可能會(huì)受到的巨大沖擊。”
提高保證金更為現(xiàn)實(shí)
雖然推出電子盤(pán)能夠化解長(zhǎng)假風(fēng)險(xiǎn)，但記者在采訪過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，反對(duì)立刻推出電子盤(pán)的呼聲也很高。
“推出期貨電子盤(pán)存在很多的障礙。”謝鴻基告訴記者，我國(guó)期貨市場(chǎng)現(xiàn)有技術(shù)條件不具備推出電子盤(pán)的條件，人力資源也跟不上。“首先交易所期貨公司的結(jié)算系統(tǒng)需要更新?lián)Q代，而且此后交易所期貨公司需要派人24小時(shí)值班。”謝鴻基表示，發(fā)達(dá)國(guó)家的期貨公司數(shù)量少、規(guī)模大，能夠承受運(yùn)作電子盤(pán)的高額成本；而我國(guó)期貨公司數(shù)量多、規(guī)模小，難以承受高成本。
壽衣農(nóng)也不贊成推出電子盤(pán)，理由是中國(guó)期貨價(jià)格會(huì)就此淪為“影子價(jià)格”。“如果推出電子盤(pán)，國(guó)內(nèi)的期貨價(jià)格就會(huì)完全跟隨國(guó)外走，那么我國(guó)期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能就完全喪失了。”壽衣農(nóng)認(rèn)為，中國(guó)期貨價(jià)格理應(yīng)更多地反映中國(guó)大宗商品的供需狀況，而不是被動(dòng)跟隨外盤(pán)走勢(shì)。
多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以中國(guó)期貨市場(chǎng)當(dāng)前的實(shí)際情況，提高保證金比例是最實(shí)際、也是最有效的方法。謝鴻基認(rèn)為，面對(duì)超長(zhǎng)假期，我們完全可以超常規(guī)提高保證金比例，這樣足以應(yīng)對(duì)外盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。
“以往交易所遇到長(zhǎng)假只是機(jī)械地上調(diào)保證金兩個(gè)百分點(diǎn)，但在金融危機(jī)的背景下，能不能做到超常規(guī)提高保證金呢？”壽衣農(nóng)建議，交易所可根據(jù)實(shí)際情況靈活調(diào)整保證金比例，這樣可以對(duì)期貨公司形成指導(dǎo)。
“只要把杠桿降低，長(zhǎng)假風(fēng)險(xiǎn)自然大大降低。”謝鴻基表示。 |