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自去年夏季次貸危機爆發以來，金融市場動蕩、美國房市持續下滑，導致美元資產吸引力降低，進一步造成美元貶值步伐加快。但分析人士指出，美元匯率未來將成為國際資本流動風向標，若美元后市企穩反彈，目前國際資本向新興市場流動的形勢可能逆轉。
美元或將進入震蕩期
美元自2001年7月份創出歷史性高點后一路走低，已持續了6年多的時間。分析人士指出，美元可能進入低位寬幅震蕩階段，美元的弱勢效應在2008年底可能會出現階段性變化。
國際金融協會(IFF)
預測，2008年全球物價上漲通貨膨脹風險將增加，各國央行尤其是美聯儲，其松動的信貸政策有可能使通脹在2008年下半年在全球范圍內加劇。
“如果美元能更加強勢，那么美元地位就會變得更加穩固，這將有助于維持美元作為全球儲備、干預貨幣和結算貨幣的主導地位。由此，美元將可為通脹預期提供一個盯住目標，這可能也是美聯儲孜孜以求的一個目標。”美國斯坦福大學經濟學榮譽教授Ronald
McKinnon表示。
分析人士同時指出，美國消費增長下降，對于消費主導型的美國經濟固然是利空，對于美元卻未必是壞事——有助于直接降低經常項目赤字。北方信托公司首席經濟學家保羅·卡斯里爾預測：“從長遠看，美國家庭和整個國家會進入一個緊縮開支的時期”。美國人開始“轉向正儲蓄率”可能是這個過程的第一步。
目前，市場關注的焦點集中在美聯儲1月29日至30日的例會上，市場普遍預期，聯邦基金目標利率將從目前的4.25%降低50—100個基點。
在美元貶值直接刺激出口增加的前提下，將使制造業逐步好轉，后期美國就業市場的變化將成為市場關注重點。若就業市場出現好轉，經過3—6個月的恢復，美國經濟在下半年可能會出現恢復性增長，屆時美元可能出現反彈。
新興市場牛市或結束
歷史數據表明，美元貶值時，國際資本紛紛流向新興市場，美國經常項目赤字有所收窄；但一旦美元匯率觸底，經常項目調整完畢之時，資本流動趨勢便出現逆轉。
中金公司的報告指出，最近數年，流入新興市場的資本多數是證券資本，而亞洲金融危機爆發前幾年多數流入資本為債務資本。大量資本流入后，一些新興市場出現經濟過熱和形成資產價格泡沫。這意味著，如果這一次大量資本外流，新興經濟體股市可能將劇烈波動，部分國家可能爆發金融危機。中國市場也很難不受到影響。
中金報告還指出，美元實際有效匯率目前仍被高估了近15%。這意味著，美元兌主要貿易伙伴國貨幣可能將繼續貶值15%，才能使得美國經常項目赤字在GDP中的比例降至3%左右。中金認為，目前美國經常項目赤字占GDP比例已從2006年的7%降至5.5%。按這一速度計算，整個2008年，美元還將保持弱勢，以使得美國經常項目赤字持續收窄。預計美元將在2009年中期觸底回升。 |