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美聯儲或將使用非常規的貨幣政策

2008-12-16 來源:國際金融報

　　考慮到經濟陷入深層次衰退的風險，美聯儲可能會在當地時間１２月１６日結束的會議后，宣布降低基準利率。大部分經濟學家預測，美國利率將會降至史上最低水平，以緩解經濟頹勢。
　　１２月１５日至１６日，美聯儲將召開兩天會議，評估目前的經濟形勢，并決定利率政策。對于這次會議，人們所知不多，但美聯儲將在會議結束后降低聯邦基準利率卻幾乎確定無疑。部分經濟學家預計，聯邦基準利率將由目前的１％降至０．５％。還有一些經濟學家預測，美聯儲將采取更大膽舉措，將聯邦基金利率下調０．７５個百分點。但分析人士指出，即使大幅降息，也不可能扭轉美國經濟的下滑趨勢。美聯儲主席伯南克本月初也表示，進一步降低利率水平以刺激經濟是可行的，但短期內效果有限。自去年９月以來美聯儲多次降息，利率水平已從５．２５％降到了目前的１％。
　　降息能緩解貸款者的沉重債務負擔。按照美國的制度，美聯儲降息之后，消費信貸和小額信貸的利率也會相應下調。美聯儲決定的銀行間貸款利率和房貸、信用卡貸款和其他消費信貸相關，所以美聯儲降息將能緩解這部分人的負擔。
　　目前，利率政策方面，繼續調整的空間越來越小。美聯儲最多能把聯邦基金利率下調到零，而美國銀行執行的基本利率最低只能到３％的水平，已經不可能再低了。不過，伯南克表現得比較樂觀，表示美聯儲會采取其他措施刺激經濟。他表示，美聯儲可以在公開市場上大量購買長期財政債券或機構債券，從而降低債券利率，刺激普通人的購買意愿。除此以外，美聯儲還可以發行債券，籌集現金以更加直接地應付金融危機。不過，這項舉動要事先取得國會的授權。
　　因此，在美聯儲使指標利率進一步接近零水準之后，美聯儲料將在政策聲明中提及使用非常規貨幣政策，以消除長達一年之久的衰退，而這才是市場的關注所在。分析師們預計，美聯儲將在會后的政策聲明中明確表明將積極采用所謂的量化寬松政策，以防止經濟衰退局面加劇，但他們預計美聯儲不會透露下一步將采取措施的細節。美聯儲前理事葛蘭姆利表示：“從現在起，貨幣政策必須主要依賴于非傳統工具，即聯邦基金利率以外的工具，來刺激經濟增長。他們肯定會不得不承認需要大舉使用非傳統手段來為經濟提供支撐。”
　　所謂的量化寬松政策，日本央行在上世紀９０年代已經使用過，當時日本央行通過向銀行系統注入資金的方式以期結束長達１０年之久的滯脹。伯南克本月初的講話已經露出使用這種手段的端倪。他強調，美聯儲將使用所有可用手段來保護經濟，并認為直接購買政府債券和抵押貸款相關債券是可能的選擇之一。
　　隨著美國公債收益率已經降至非常低的水準，而民間借款利率卻因銀行過于謹慎不愿放貸而居高不下，分析師們預計美聯儲的下一目標將瞄準民間抵押貸款利率，以期降低住房貸款成本。美聯儲已經動用了類似于量化寬松政策的手段，向金融市場注入了逾１萬億美元的資金來解凍。

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