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中國人民銀行1月１２日晚間宣布，從２０１０年１月１８日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率０．５個百分點，農村信用社等小型金融機構暫不上調。
提前而至的“緊縮”，令市場相當意外。專家表示，央行此舉在于控制信貸過快增長，控制通脹預期，但并不能簡單視為貨幣政策的轉向，未來短期內持續上調存款準備金率的可能性不大。
提前到來的“緊縮”
此次上調后，大型銀行存款準備金率將達到１６％，中小銀行也將達到１４％。盡管業界對存款準備金率上調已有所預期，但普遍預測在春節以后，這么早就動用這一數量型工具，出乎大家意料。
社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝在接受記者采訪時表示，央行如此“意外”上調存款準備金率，主要原因是信貸過快增長。“新年第一周新增貸款超過６０００億元的消息，使得央行要加大力度，嚴格控制信貸。”
此前，市場有傳言稱，今年首周銀行放貸即達到６０００億元的天量。雖然沒有權威部門證實，但專家普遍認為，１月份和一季度信貸出現沖高現象也可以理解。由于２００９年底銀行積壓了大量的信貸項目，新年一開閘，信貸必將出現“井噴”，加上銀行與監管政策的博弈，導致銀行在１月份和一季度搶先放貸，以防信貸政策收緊后影響投放規模。
“存款準備金率上調表明央行認為當前市場流動性比較充裕。”交通銀行首席經濟學家連平說。他認為，造成當前市場流動性較充裕的原因主要包括：貸款增長明顯，央票大量到期，以及由于境外資本流入、出口超預期回暖等造成外匯占款明顯增加。央行出于前瞻性管理需要，上調準備金率正是及時靈活調整貨幣政策工具的表現。
管理通脹預期
事實上，近來央票市場上演的“量升價跌”的系列波動，已先行傳遞出央行收緊流動性的信號。1月１２日，央行發行２００億元１年期央票利率５個月以來首次上漲，中標利率１．８４３４％，較之前１．７６０５％的收益率上漲了８．２９個基點。同時，２８天期正回購２０００億元，創下歷史新高。此前，央行已提高了３個月期央票的發行利率和９１天正回購利率。
“較早動用存款準備金率工具，表明央行對物價上漲、通脹壓力的擔憂。”連平說，“央票利率上升和信貸緊縮，一定程度上可以控制通脹預期。繼去年下半年以來在公開市場持續微調之后，央行此次動用工具增加、力度加強，傳遞的信號也更明確。”
中國建設銀行研究部高級研究員趙慶明認為，央行此舉目的是在管理通脹預期而非通脹本身。沒有動用利率工具是因為，利率工具通常和通脹聯系在一起，一旦調升基準利率，可能會給市場造成通脹已經存在的猜測，且利率工具本身影響更大會產生更多風險。
剛剛結束的２０１０年央行工作會議指出，合理安排貨幣政策工具組合、期限結構和操作力度，加強流動性管理，保持銀行體系流動性合理充裕，加強對金融機構的窗口指導，促進貨幣信貸合理增長。引導金融機構根據實體經濟的信貸需求，切實把握好信貸投放節奏，盡量使貸款保持均衡，防止季度之間、月底之間異常波動。 |