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一周之內，固定利率的7年期金融債票面利率發到3.97%，而同一發行人發行的同樣期限的浮動利率金融債票面利率卻只有2.77%，兩者相差120個基點。這是在利率上行周期中市場對于浮動利率債券超高熱情的直觀體現。
昨日，國家開發銀行發行7年期浮動利率金融債，200億元的競爭性招標顯然滿足不了市場的“胃口”，當場超額認購倍率達2.58倍，之后又追加了200億元。
和一周之前的7年期固定利率金融債發行結果比起來，浮息債的熱度是顯而易見的。上周三，國開行今年首期金融債發行，為7年期固定利率品種，雖然認購資金的熱情也不算低，超額認購倍率有1.96倍，但是最終中得的票面利率3.97%還是略高于市場預期。
對此市場的解釋是，一方面流動性非常充裕，機構的配置壓力需要釋放，而短期債券的利率已經因為過度追捧而非常低迷，且不能消化全部的配置需求，因此長債發行也出現了資金“扎堆”現象。另一方面，由于市場對后續加息等緊縮政策有強烈預期，所以對現在發行的債券有了較高的利率要求，當期債券3.97%的票面利率就高于市場預期。
一周之后，浮動利率金融債的發行呈現出不同的景象。不但投標資金比前一期固定利率品種有明顯增加，而且從票面利率看，市場的態度也大有不同。本期債券以1年期定期存款利率為基準，中標利差52個基點，對應票面利率2.77%，這比固定利率債券的票面利率足足低了120個基點。
這一差距，也充分體現了市場對于后續加息等緊縮政策的擔心，因為浮息債以其特有的利率可以隨基準利率浮動的優勢，在加息周期中有著良好的防御能力。
特別是對本期國開行浮動利率金融債來說，其利率基準是1年期存款利率，并且債券付息頻率為半年一次，調息期限小于基準利率期限。這意味著，如果在債券存續期間基準利率出現調整，債券持有人能夠更加及時地享受到基準利率上升所帶來的票息收益增加。
根據認購明細，銀行仍是主力認購力量，排在認購額前三位的機構分別是中國銀行、平安銀行和國泰君安證券，金額分別為35.2億元、31.9億元和31.7億元。 |