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6月29日，作為IPO重啟后首單的三金藥業正式發行，網上網下雙線同步。根據公司發布的公告，三金藥業的發行價格定為19.8元，共發行4600萬股，預計募集資金9.1億元，并將在近日作為IPO重啟第一單掛牌上市。
經過9個多月的“斷檔”期，IPO重新開閘后市場反映究竟如何？記者在北京多家證券公司了解到，從當天參與申購的情況來看，并沒有出現想象中的火爆局面。除了普通散戶消化新規，機構投資者受制于申購上限的約束之外，三金藥業的首發定價過高，也給市場帶來了分歧和憂慮。
據了解，當前A股市場的平均市盈率大致在24、25倍左右，而三金藥業發行價格定為19.8元，如果按2008年凈利潤攤薄后的每股收益0.6元計算，發行市盈率高達33倍。如此之高的發行價，如此之高的對應市盈率，讓二級市場的投資人如何進入？作為IPO重啟之后的首單，三金藥業為發行制度改革后的市場開了一個什么樣的頭？
數據顯示，上證綜指在6124點是70倍市盈率，而1664點卻僅有12倍市盈率，目前是24、25倍市盈率。有分析師據此認為，即便考慮到“大小非”因素，以A股估值的歷史均值以及估值高點對半折價，上證綜指對應25至30倍市盈率。
“您認為桂林三金發行價格合理嗎？”新浪網的網上調查結果顯示，在參與此次調查的66884人當中，認為“不合理”的多達58573人，所占比重為87.6%，僅有5607人表示“合理”，所占比重僅為8.4%。
當問及三金藥業市盈率是不是太高時，中國政法大學教授劉紀鵬表示，這個市盈率的確是太高了。劉紀鵬說，“我覺得應該是在15倍的市盈率，也就是價格在10塊錢，這個大家可能會看著好一點。”
國家會計學院講師夏草也表示，三金藥業的發行價格虛高，IPO發行新規沒有發揮什么作用。夏草認為，33倍的發行市盈率不合理，三金藥業正常的發行定價應該是在15倍左右的市盈率，價格在10元左右。他認為，導致三金藥業發行價虛高的原因還是在新股發行體制不科學，重新出臺的IPO發行新規并沒有實質性改變。
根據渤海證券策略研究員何翔的判斷，本次發行網上總申購資金在1500億至2500億元之間，以首日漲幅在5%至15%計算，收益率約在0.015%至0.06%之間。由于申購資金須凍結3天，對應年化收益率大約2%至7%。但新股市場化定價后，未來新股申購的收益較為有限，發行價格與上市價格往往比較接近，首日漲幅可能縮小，甚至有上市“破發”的風險。
針對三金藥業將來上市后，會否存在首日“破發”的風險，信達證券研究中心副總經理劉景德則表示，“首日破發的幾率幾乎為零，在A股歷史上，還從沒有小盤股上市首日破發的先例。”劉景德進一步表示，從桂林三金的發行價來看，應該說市場總體認為是相對偏高的，目前來看，確實市盈率不低。但是由于它是新股發行的第一單，在詢價過程中受到機構投資者的追捧，所以價格偏高一些也是情理之中的。
機構對三金發行價格存在較大分歧
三金藥業發行價格為19.8元，發行市盈率為33倍，這個價位正好處于三金藥業保薦機構招商證券給出的價格的中位。招商證券此前給出的參考價格是17至21元的估值區間。
新股定價過高不利市場穩定
在市場的諸多爭議和質疑聲中，IPO重啟第一單三金藥業仍在按部就班地走著其上市之路。從“首單”的尋價過程和最終定價情況來看，對于新股定價過高等方面的市場“硬傷”，IPO發行新規好像還暫時未能拿出多大的療效。 |