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　　昨日上交所股票期權(quán)交易亮相，當(dāng)日成交獲市場廣泛關(guān)注。部分券商分析師認(rèn)為，由于交易量有限，一級投資者占主要的交易策略對于整個市場影響不太大。但從長遠(yuǎn)來看，股票期權(quán)有助于完善資本市場的風(fēng)險管理功能和價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，有利于豐富交易品種和交易機(jī)制，降低市場波動，對整個股票市場將產(chǎn)生積極、正面的影響，并會帶動各類產(chǎn)品創(chuàng)新。

　　對市場實質(zhì)影響有限

　　昨日成交的首單股票期權(quán)合約花落齊魯證券資產(chǎn)管理公司。據(jù)悉，海通證券泰州營業(yè)部誕生了期權(quán)市場首單，成交的是3月認(rèn)沽期權(quán)合約，行權(quán)價為2.2元，集合競價成交價格是0.0796元。齊魯證券資管對沖基金部副總經(jīng)理陸培麗稱，一如所料，期權(quán)的套利暫時不存在任何機(jī)會。交易頻繁的合約價差較小，交易量較小的合約價差較大。

　　齊魯證券資產(chǎn)管理公司董事長章飚認(rèn)為，期權(quán)上市之初對市場的直接影響不會很大，因為幾百萬的交易品種對于幾千億的市場影響有限。他認(rèn)為，目前來看，期權(quán)有幾個方面的影響：一是促進(jìn)50ETF交易活躍，二是對50ETF成份股的活躍有提振作用，三是對投資者的心理有影響。

　　由于交易所目前采取較嚴(yán)格的限倉制度，期權(quán)全天成交量遠(yuǎn)低于仿真交易期間的日均量。記者從幾家大券商了解的情況是，目前期權(quán)開戶的投資者并不多，這與期權(quán)投資對專業(yè)性要求高有密切關(guān)系。整個開戶流程長、環(huán)節(jié)多，券商對客戶開設(shè)期權(quán)賬戶的審查嚴(yán)格、縝密，開戶投資者的資料需首先遞交給總部，由專人評估通過，其后轉(zhuǎn)交給該券商的衍生品部門、風(fēng)控部門的相關(guān)負(fù)責(zé)人分別把關(guān)，最后由公司的首席風(fēng)控官、總裁、或授權(quán)他人簽名同意，方可成功開戶。除了開戶資金門檻還需要有相關(guān)資格與交易經(jīng)歷，這也成為開戶數(shù)不佳的一大原因。目前數(shù)千戶投資者中，能夠通過三級考試的并不多，對于多數(shù)個人投資者而言，只要通過二級考試并擁有二級交易權(quán)限就能夠滿足交易需要。

　　有分析師指出，在臨近期權(quán)上市日之前，上證50ETF的份額就有所上升，這是因為大部分開戶的投資者是一級投資者，需要現(xiàn)貨采用備兌開倉策略。總體上，期權(quán)剛上市處于試水階段，短期對市場的實質(zhì)性影響有限。

　　由于期權(quán)開戶的一級投資者客戶居多，國泰君安證券研究所判斷，期權(quán)上市初期，普通投資者的交易策略會以賣出認(rèn)購期權(quán)和買入認(rèn)沽期權(quán)為主，可能會在一定程度上導(dǎo)致認(rèn)購期權(quán)價格相對低估以及認(rèn)沽期權(quán)的價格的相對高估。

　　撬動資管行業(yè)格局

　　分析人士認(rèn)為，首日認(rèn)購期權(quán)隱含波動率波動范圍基本在30%-38%，認(rèn)沽期權(quán)隱含波動率波動范圍在36%-39%，變動幅度不大。與當(dāng)年股改權(quán)證上市的情況相比，基本沒有非理性炒作的行為。從首日表現(xiàn)看，日內(nèi)隱含波動率變動幅度不大，不管認(rèn)購還是認(rèn)沽基本近貼正股走勢，市場定價是較為理性的。

　　期權(quán)是現(xiàn)代金融市場最重要的工具之一。章飆表示，期權(quán)產(chǎn)品本質(zhì)上是一個風(fēng)險管理工具，最普遍的用途是對沖和套期保值。相比于正股，期權(quán)具有高杠桿的特點(diǎn)，如果單純用來做投機(jī)，波動大、風(fēng)險高。3月份行權(quán)價2.2元的上證50ETF認(rèn)沽期權(quán)，日內(nèi)振幅是45%，50ETF日內(nèi)振幅只有3%。投資者需要謹(jǐn)慎對待市面流傳的期權(quán)“暴利”故事。對投資者來說，期權(quán)的定價公式顯得高深莫測。借用一個類比來說，環(huán)法自行車賽手，在彎道傾斜轉(zhuǎn)彎時，并不需要知道如何求解牛頓定律，最重要的是，在理解原則的基礎(chǔ)上，運(yùn)用自己的判斷。

　　有券商認(rèn)為，期權(quán)的推出將為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品帶來新鮮血液、促進(jìn)指數(shù)產(chǎn)品的差異化及大力發(fā)展、帶來豐富的絕對交易策略。期權(quán)推出后，中國資產(chǎn)管理行業(yè)格局將發(fā)生根本性的變化。期權(quán)將推動我國期貨及衍生品市場正式進(jìn)入真正的“對沖基金時代”。