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序言 　　在本書即將殺青之際，有一些與本書內容相關和本書內容之外的話想與讀者交流。 　　為什么要寫這本書 　　寫一本關于學習、運用并進而活學活用巴菲特投資策略的書是我的一個愿望。寫作此書的目的有三：一是對自己近些年的投資心得體會做一個總結，理清投資思路，以便為自己今后的投資活動奠定牢固的理論基礎。本書很大程度上是為自己寫的，并作為自己今后投資行動的準則。二是想通過我的經驗教訓說明活學活用巴菲特投資策略的必要性。巴菲特投資策略是個好東西，但不少投資者在理解時往往陷入“盲人摸象”的怪圈。我在學習、運用巴菲特投資策略的過程中，既嘗到過甜頭，也吃過苦頭，我覺得有必要把這些以切膚之痛換來的經驗教訓寫出來，否則會如鯁在喉。三是通過書本內容與廣大中長線投資者特別是巴菲特理論愛好者切磋交流。證券投資領域是各類投資才能的競技場，是個優勝劣汰、人才輩出的地方，我殷切希望得到同道的指教！ 　　巴菲特理論與中國股市實際 　　世界上詮釋巴菲特的書可以說是汗牛充棟，我無意在這類書籍中再增加一本。但把巴菲特投資策略與中國股市（包括香港股市）實際相結合的書鮮能看到，我對這一課題很有興趣。 　　翻開關于巴菲特的書籍，不外乎三方面的內容： 　　◆ 以合理價格買入優秀公司的股票并長期持有。 　　◆ 分析研究巴菲特的經典投資案例，如對巴菲特投資可口可樂、吉列、美國運通、富國銀行、華盛頓郵報等案例的分析，而這些案例中提到的公司無一不是美國企業。 　　◆ 關于“巴菲特也會犯錯”之類的內容。 　　在這些書籍中，你找不到運用巴菲特投資策略分析中國公司, 如貴州茅臺、云南白藥、蘇寧電器、雨潤食品、威高股份、騰訊控股的案例。馬列主義再好，如果不與中國革命的實際相結合，就不會有中華人民共和國的誕生。證券市場也是如此。巴菲特投資策略再好，如果不與本國股市實際相結合，我們要么只能稱頌巴菲特的投資神話，要么只是紙上談兵，對指導投資者的實踐活動毫無意義。在這里，我建議中國乃至全世界研究巴菲特的專家們，每年推薦一個針對本國股市的投資組合，讓市場來檢驗一下你們學習、運用巴菲特投資策略的成果。 　　短線投資與中長線投資 　　格雷厄姆把投資者的行為區分為投資和投機，其標準是“投資操作是基于全面的分析，確保本金安全和滿意的投資回報。不符合這些要求的操作是投機性的。”*證券投資教科書按所買入股票估值的高低和成長性的快慢，把投資者區分為價值型投資者和成長型投資者；按所持股時間的長短，把投資者區分為短線投資者和中長線投資者。巴菲特認為，“成長本來就是價值的一部分，價值投資這樣的說法是多余的”。*我非常認同巴菲特的觀點。我認為，把投資者的行為區分為投資與投機過于簡單和武斷；把投資者區分為價值型投資者和成長型投資者也不準確；而把投資者區分為短線投資者與中長線投資者則比較接近實際。 　　現在自稱價值投資者的人越來越多，似乎給自己戴上這頂桂冠在買賣股票時要理直氣壯一些。這些人認為，購買低估值股票和持股期限較長則為價值投資者。我認為，這種認識是片面的、不科學的，買入股票估值的高低，只能說明投資策略與投資風格的不同，其投資動機和實質是一樣的，都是為了賺錢。 　　短線投資與中長線投資行為本身并沒有對錯之分，只有持股時間長短之別。對于證券公司而言，短線投資者是最受歡迎的客戶。我們之所以選擇中長線投資策略，并不是因為持股時間越長越光榮，而是因為中長線投資能夠帶來長期收益最大化。 　　此外，以自己喜歡的投資策略來貶低其他投資策略的做法是一種偏見，也是不應該的。 　　業績是檢驗投資策略的唯一標準 　　一種投資策略的價值，一要看它是否經得起時間的檢驗，二要看它的實用價值。巴菲特的投資策略及巴菲特本人，之所以在世界上普遍受到尊重，最重要的原因是他輝煌的投資業績無人能及。對巴菲特的投資策略可以贊揚，可以質疑，甚至可以批評，但巴菲特靠投資而登上世界財富亞軍寶座的事實，就連不喜歡巴菲特的人也得打心眼里佩服。 　　本書的立論之本——四好一知道操作策略是巴菲特投資策略與中國股市實際相結合的嘗試。從我個人運用這一策略的效果來看，應該是比較滿意的，隨著時間的推移，相信會取得更加滿意的效果。但該操作策略是否能給讀者一些幫助，還有待實踐的檢驗。 　　實踐是檢驗真理的唯一標準，業績是檢驗投資策略的唯一標準。本書推出的四好一知道操作策略、三類美女投資法以及中港市場參考股票，愿意接受實踐的檢驗。 　　知無止境與知易行難 　　人們對事物的認識是一個逐步深化的過程，我們對股市的認識也是如此。美國股市有200 多年的歷史，中國股市在不久前才剛剛度過20 歲的生日。巴菲特出生在一家證券之家（他的父親在從政前后都是經營證券營業部的），他從少年時代就接觸股票，至今已有70 余年的歷史。而我們中國股市存在的時間僅有20 年，中國股民中股齡最長的充其量也就20 年，而我也只能算是第二代股民，自認為在股市中歷練的時間尚短，對股票的認識和體會遠沒有達到“曾經滄海難為水，除卻巫山不是云”的地步。盡管我有寫一本股票投資方面的書的沖動，但仍覺得在對股票的認識上有很長的路要走。學無止境，知無止境，在投資行業我們未知的領域還很多，仍然需要學習，要活到老學到老。 　　正確的投資策略是成功投資的基礎，但正確的投資策略不等于投資的成功。雖然我們自認為把巴菲特的投資策略基本搞清楚了，但在實踐中仍有許多困惑和盲點，原因是知易行難。例如，關于對銀行股的認識。銀行商業模式的先天優勢是其他行業無法比擬的，但銀行業明顯的周期性特征和大象級的規模令投資者興趣減半。尤其是銀行股在這次金融危機中的表現，令人不寒而栗。再加上近兩年A 股市場金融股的表現，我們不得不對投資銀行股打上問號。但巴菲特是銀行股的擁躉，銀行股是他的兩大重倉股行業之一。巴菲特無疑是全世界最聰明、最有經驗的投資者之一，難道他的認識也有片面性嗎？我真的想不明白，相信時間會給出答案。目前我的初步認識是：對巴菲特這類大資金投資者來說，銀行股是最值得投資的行業之一；但對中小投資者未必如此，因為中小投資者投資時可供選擇的余地更大。 　　在分析具體股票時，不是光靠正確的投資理論就能完全解決問題的，因為“紙上得來終覺淺”，其中經驗因素、調研因素也占有重要地位。例如，在對貴州茅臺2011—2013 年盈利增長的預測上，不同的分析師給出的預測結果相差甚大，我們只有通過對貴州茅臺公司進行深入的調查研究才能做出比較接近實際的判斷，這說明知易行難。對于巴菲特，我們不僅要聽其言，更要觀其行、學其行，這樣活學活用巴菲特投資策略的效果要好得多。每季度披露一次的巴菲特最新投資組合，是巴菲特投資策略最新、最真實的寫照，建議巴菲特的學生們予以密切關注，從中可以學到不少紙上學不到的東西。 　　因為知無止境，我們在股市中要勤于學習，善于學習。因為知易行難，我們在股市中要勇于實踐，善于總結，多從自己的經驗教訓中吸取投資營養。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 頁