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要金子還是要銀子，歐洲的艱難抉擇 　　商人之間的所有交易，即經過所有中間制造過程的各個階段以后，生產商或進口商向零售商或出口商的所有出售活動，都可以轉化為資本的流動或轉讓。 　　——托馬斯·圖克 　　托馬斯?圖克，相信許多人對這個名字會感到十分陌生，這也是情理之中的事情。因為18世紀末到19世紀中葉偉大的經濟學家實在太多，而且這一時期亞當?斯密的理論已經開始被實踐。《國富論》的出版推動了英國近百年的自由貿易運動。而圖克正是這場運動的杰出代表人物，同時也是英國銀行學派的創始人之一。 　　在17到18世紀，歐洲經歷了有史以來從未有過的金融風暴，但是金融風暴并非像一場真正的颶風那樣，來了去了，席卷之后便會消散。它的影響絕不僅僅是讓大街小巷處處可以見到捶胸頓足的人這么簡單，它更像是核武器，摧毀過后，人們將承受更加殘酷的核冬天。但從某種意義上講，它恰恰啟迪了另一種新思想的誕生，那就是關于貨幣的價值和意義的探索。這是人類經濟史上最重大的一次關于貨幣理論研究方向的轉型，由此引發的論戰，至今仍在繼續。 　　18世紀初，英、法兩大泡沫讓重商主義被進步學者批判地體無完膚。繼亞當?斯密之后，圖克在他的《通貨原理研究》中開始反復提及貨幣價值屬性的問題，對貨幣即財富的觀念給予了大力批判，同時也在貨幣管理方面提出了諸多看法。這本書其實就是他向英國政府上報的條陳建議，其中用了大量篇幅來反對同時期李嘉圖主張的貨幣數量論。這一理論迄今為止有過三個不同的歷史階段，圖克所反對的是第一階段，亦稱作“早期貨幣數量論”，這是貨幣數量論的原始階段。從18世紀起，貨幣數量論就一直占據貨幣理論的主流地位，它引導了世界貨幣改革，并影響了絕大多數人的思維。 　　早期貨幣數量論是在殖民主義與重商主義的沖擊下誕生的一種貨幣學說。16世紀后半葉，法國學者博丹率先提出此學說，試圖用來闡述殖民浪潮下歐洲貨幣與商品價格之間的邏輯關系。例如在商品數量固定不變的前提下，貨幣總量增加，那么商品價格亦會隨之上漲；而在貨幣總量不變的前提下，商品數量增加，那么商品價格也隨之下降。這種說法可以被理解為是啟發近代及現代貨幣學說的基石，因為在此后至今的300多年里，主流貨幣學在不同時期的理論幾乎全部屬于這一理論的延伸。 　　從這里開始，我們對貨幣的探索將不再是聽故事那么簡單，你必須有自己的思考，因為那些偉大的人們在黑暗中摸索出的各種千奇百怪的理論，沒有一條可以被當做是既定的真理，其中多數理論在今天仍然飽受爭議。記住這一點十分重要。 　　早期貨幣數量論單純地強調貨幣與商品的供需反比原則，這一原則即狹義市場調節機制。如果從這一點上去觀察，那么它的確是完美無瑕的，可圖克的極力反對卻不得不讓我們進行深入的思考。 　　商品價格會隨著貨幣總量的變化而變化，這是但凡讀過啟蒙課程的人都知道的一點，問題從這里開始延伸。既然商品價格由貨幣供給所決定，那么就會出現兩種情況，即流通中的貨幣總量對商品價格的影響以及儲存的貨幣總量對商品價格的影響。 　　從供需原則上分析，流通中的貨幣對商品價格的影響是直接的，而儲存貨幣總量的變化對商品價格的影響則是間接的，這亦可以被理解為是金融市場的決定性要素——預期。當儲存的貨幣總量發生變化時，即使流通中的貨幣總量并未改變，但商品價格必然會受到影響，這一現象在金屬通貨時期尤為突出。 　　當一國本位貨幣（主幣）的存儲總量或流通總量發生變化時，人們對輔幣的持有目的就必然會隨之發生變化，原本存儲的輔幣可能會因此大量流入市場，也有可能發生相反的情況，即流通中的輔幣會被大量存儲起來。這種主幣與輔幣之間流通與存儲總量的相對變化，是導致金屬貨幣時代貨幣本位頻繁更替的根本原因。 　　因此，在貨幣本位的轉換上，狹義的貨幣自由主義與狹義的貨幣集權主義并不占據主導地位。1821年英國建立金本位制就是最好的例子，這一轉變很大程度上是由于一種綜合性的市場機制所導致。這種綜合性市場機制自17世紀以來長期影響著歐洲貨幣的鑄造、流通及政策的制定，這種影響存在著非常清晰的邏輯，這里需要對其作出一個準確的闡述： 　　1.硬幣鑄造權的壟斷與自由； 　　2.金銀比價、金銀價格與硬幣面值的差價（即格雷欣法則所描述的問題，其對應的并不僅僅是復本位制，只是在復本位制下這一問題尤為突出）； 　　3.銀行是否對金融券的兌現存在義務。 　　從貨幣、市場與政府之間的關系可以判斷，在上述三個問題上政府和國家完全是處于被動位置的。不論是流通中的貨幣還是被儲存著的金銀，都是市場機制的結果，貨幣的購買力也是由市場機制所決定，金融券的價值亦是如此。而政府只能在問題出現后，選擇讓它加劇惡化或是阻止它惡化，而且在某種程度上想要阻止由貨幣引發的經濟危機是不可能做到的，至少單純依賴權力是無法達成預期效果的。 　　在不兌現紙幣成為法定貨幣之前，一個經濟體中金銀的總量發生變化時，即使政府對硬幣以及銀行券的面值做出嚴格規定，亦無法阻止良幣的消失，更無法阻止投機分子們以各種手段從中搗鬼。在這種情況下，單一貴金屬幣本位所造成的市場動蕩要小于復本位。 　　然而究竟銀本位和金本位孰優孰劣，這個命題是不存在的，并且金、銀本位之間的轉換并非由任何人以及包括最高政府在內的任何機構所決定。在銀本位下，當白銀總量發生變化時，市場流通的貨幣必定受到影響，這種影響的大小取決于白銀總量發生變化的大小。當白銀總量增加而市場需求不變時，單位白銀的價格一定會下跌，這時鑄幣的成本就會下降，而銀幣的法定面額不變。這樣一來，如果銀行繼續按照銀幣的面額兌換金幣，那么銀行就會蒙受損失，但假如銀行拒絕兌換，就會引起恐慌，這種狀況的發生概率根據白銀價格下跌的程度可以大致分為三個階段： 　　第一階段，白銀價格下跌幅度不大的情況下，政府往往強調法律的權威性，讓銀幣的法定面額不受白銀價格的影響。人們照往常一樣按照面額支付交易，少數拒絕接受以面額為標準進行償付的人會受到嚴懲。 　　第二階段，白銀價格下跌幅度略大的情況下，銀幣的面額與其本身價值的落差相對也比較大，如果銀行繼續按照銀幣的法定面額兌換金幣、銅幣，那么銀行就必然蒙受損失，但如果銀行開始拒絕這一兌換。那么黑市就會出現，并且會迅速地擴大，投機群體會在短期內擾亂整個貨幣體系。這種情況下政府所能選擇的是短期內輸出大量白銀，使白銀供給量減少，從而讓白銀價格緩緩上升。但在很多時候，這一方案是無法施行的，因為不能保證任何時候白銀都能在國際市場賣出個好價錢，所以修改法案也是政府的常規性選擇之一，其中包括強制性法令和影響性法令。 　　第三階段，白銀價格下跌幅度很大的情況下，政府頒布任何強制性法令都收效甚微，而影響性的法令在短期內不會阻止大量的投機行為的產生，并且這時候白銀往往會出現拋售，所以政府一般會選擇開放貿易，直至市場出現平衡；此外銀行券的流通可以有效地緩解這種局面，因為它不存在鑄造的成本，因而法定面額的銀行券在白銀價格下跌幅度非常大的情況下可以成為調節市場平衡的有力武器。 　　這里需要對強制性法令以及影響性法令做出一個概述。在銀本位制下，白銀價格下跌，政府在法令的修改上會首先考慮對缺損和成色差的貨幣下手，如1773年英國就曾下令注銷缺損貨幣。盡管這一舉措的背景與這里所給出的條件恰好相反，但仍然可以說明當貨幣體系出現問題時，政府首先想到的會是犧牲國民的利益。這種做法其實是非常聰明的，因為每個人手里都會有一些缺損的硬幣，但數量一定很少，所以幾乎人人都蒙受了損失但卻不會有人反對，因為反對的成本是高昂的；政府應對貨幣問題的另一手段是對貨幣面額或重量的修改或強調，但是究竟如何修改，政府永遠也拿不出好方案。 　　18世紀的英國就是最鮮明的例子。自18世紀初開始，英國政府和鑄幣廠就一直在討論關于硬幣重量和法定面額的問題。到了1787年，英國還專門為此成立了一個硬幣委員會，負責硬幣合理重量以及合理面值的論證工作。但是直到拿破侖戰爭爆發為止，他們也沒能討論出來什么名堂，之后由于戰爭的因素，銀行券開始大行其道。 　　從拿破侖戰爭爆發一直到1821年，這段時期英國停止了硬幣支付，實行不可兌換的紙幣流通制度。天知道他們發行紙幣的數量是以什么為基準的，但不可否認的是這一舉措使得英國在銀本位與金本位轉換的間隙最大程度地避免了經濟的動蕩。 　　我們在銀本位的前提下作出白銀價格下跌的假設，它與金本位制下做出黃金價格下跌的假設是相同的，對此需要有一個明確的認知。 　　此外，在銀本位制下，當白銀鑄幣的價值高于其法定面額時，選擇繼續使用這類銀幣來支付的人就會被周圍人所嘲笑，這類銀幣會被融化掉，劣質銀幣以及輔幣同銀行券會成為大多數人的支付選擇。 　　因此，格雷欣法則在銀本位制下仍然存在，只是出現這種狀況的幾率較復本位制要低罷了，畢竟這種銀價大起大落的假設是基于早期貨幣數量論的理論基礎之上的一種構想。在現實情況下，這一構想很難成立。但如果一旦成立，那么白銀鑄幣體系就會面臨崩潰，因為大航海時代的開啟對于貨幣的現實秩序而言是一個分水嶺，國際貿易的頻繁以及匯率問題的日趨復雜化使貨幣體系變得更加敏感而脆弱。以1871年法國貨幣體系一夜間走向崩潰為例，在貨幣的世界里，總會有意外的驚喜在不遠處等待著你。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 頁