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第一部分 祖母的智慧 1.銘記首要原則 沃倫·巴菲特（WarrenBuffett），這位股票市場的精神領袖，他的大名與其作為一位卓越投資者的身份正好匹配。他曾經說過:“投資最重要的原則就是——不能賠錢；第二條原則是牢牢記住第一條原則。” 許多人認為成功的投資就是賺錢，但避免損失與之同等重要。因為從某種程度上講絕大多數形式的投資（就算不是全部的話）都具有風險性，投資者甚至會一次又一次地遭受損失。損失是職業風險必須付出的代價，這樣一個事實意味著投資者必須常常意識到危險所在并力圖能時時規避損失。 2.耐心是一種美德 女影星梅·韋斯特（MaeWest）曾經說過：“任何有意義的事情都需要慢慢來做。”在投資中，時間就是一個偉大的療傷者和慷慨的捐助人。一個出色的投資人要考慮到數年后資本的運營前景，他往往會秉持一種社會責任感，對那種以損害他人利益迅速致富的行為表示懷疑。他們的觀點與那種認為通過不擇手段、施展伎倆會撈錢更快的想法正好相反，耍小聰明會喪失全球資本；同時，也與那種認為投資期限最多不超過10年的短視思想格格不入。總之，美好的結果值得等待。 3.世界上沒有免費的午餐 如果有些事情看起來太完美以至于讓人懷疑它是不是真的，那么，碰到這種好事的機會也會因為太幸運而不得不讓人生疑。實際上，免費的東西往往沒有太大價值。 4.省一分則賺一分 比爾·格羅斯（BillGross）是世界上最大的投資公司之一——太平洋投資管理公司（PIMCO）的創始人。他說過：“為了使投資花費保持在盡可能低的水平上，人們必須學會精打細算。”你需要考慮的僅僅是管理費用所導致的經濟損失。假如你有1,000英鎊的管理資金，通過投資你每年可獲得5%的利潤；通過復利率的累加，5年后你可以凈賺275英鎊。但是，假如將初始階段的管理資金從1,000英鎊減少到950英鎊，管理收益的利潤率從每年5%降低到每年4%，那結果又將如何？盡管前后兩組數據減少的幅度非常小，5年后獲得的投資利潤卻幾乎減少了一半——即從275英鎊減少到155英鎊。 格羅斯這段話的要義在于，你不僅要使花費保持在低水平——這一點很明顯，而且要密切關注成本問題。服務費用和管理費用的收入形式可謂五花八門，提高這些費用很容易做到，但也很容易被人忽視或漏掉。有必要記住所有的成本花費，包括購買與出售的交易費用、由于在投資合同到期之前非法出售所招致的罰金、咨詢費用、信息費用，此外，你還需要一個會計來幫忙照理賬單和稅務，這些也需要花費時間和金錢。 5.發光的并不總是金子 “想一夜暴富的人往往會在一年之內走上絞刑架。”文藝復興名人萊昂納多·達·芬奇（LeonardodaVinci）如是說。迅速致富的陰謀毫無意義卻又無處不在。盜竊與詐騙只會產生虛幻的回報。即便在極少的情況下，它可以通過犯罪的手段得逞，但這極少的收益也是以損害大多數人為前提的，這是一種不可能持續的獲利模式。想通過中彩的方式致富也同樣行不通——盡管這種方式是合法的，但成功的幾率卻微乎其微。中大獎幾乎都會伴隨著某種失望的風險，而得小獎的人也往往早就做好承受損失的心理準備。當中獎率是1:14,000,000時，英國彩民在開獎前半小時內的死亡率要高于中獎人數的比例。 然而，投資看上去也像抽彩票，就像英國或加拿大的有獎債券，不同等級的獎所給予的回報也不一樣。二者的不同之處在于，彩票會拿走投資者所有的投入，而有獎債券會與購買者分享部分凈利潤。現在有許多小型抽獎活動，但有獎債券不失為一種較為明智、較低風險的投資方式。如果你在有獎債券中投入足夠的資本，并耐心等它的回報率接近“正常的”利率，雖然大獎會減少其他形式的補償，但你總會有所收獲。 6.表象具有欺騙性 正如以貌取人并非明智之舉一樣，投資者必須洞穿市場行情表面之下的真實境況，在難以理解的市場行情中往往蘊含著無限商機。大道至簡，投資的邏輯最出色的就在于資金打理。依據常識來判斷，投資亦可獲得成功。 7.敢于投機才能善于積財 如果不經歷某種程度的風險，你就難以實現自己的目標。正如法國皇帝拿破侖·波拿巴（NapoleonBonaparte）所說：“不遭受任何風險的人，最終將一無所獲。” 為了獲得香料、絲綢和其他商品，1492年探險家克里斯托弗·哥倫布（ChristopherColumbus）力圖向西航行穿越大西洋，開辟一條通往印度和中國的新航路。當時的東方航線非常漫長，由于奧斯曼帝國阻斷了地中海和大陸上的商路，哥倫布必須繞過波濤洶涌的好望角才能到達東方。但正是哥倫布的這次冒險行動，歐洲最終獲得了整個美洲新大陸。可以說，哥倫布的航行是迄今為止最成功的投資之一，但他的支持者卻一度因此經受了極大的恐懼。在哥倫布海上航行之前，他曾兩次向其他國家的君主請求資助，但都遭到了拒絕。后來，在西班牙（當時統轄著阿拉貢、卡斯提爾、里昂等地）國王斐迪南（Ferdinand）和王后伊莎貝拉（Isabella）的資助下才得以成功地進行海外探險。據說，早在1484年葡萄牙國王約翰二世就曾經想資助哥倫布遠航，但最終他還是婉言拒絕了。要是他當時敢于冒險投機的話，想必他早已經富甲一方了。 8.不要孤注一擲 別把自己的錢全部用來購買股票或存進銀行，也不要把資本全部投進房地產、債券、對沖基金、美酒、鴕鳥莊園或郵票之中。最好是將資金分散到各種資產中，這樣可以提高資本升值的可能性，避免在一處徹底折本。 宮廷珠寶商彼得·卡爾·法貝熱（PeterCarlFaberge）熟諳如何用蛋來進行投資。他把蛋做成一件件鑲嵌了寶石的工藝品，專門提供給俄國王室家庭；法貝熱蛋受到了高度贊譽，因為這樣的工藝品個個都巧奪天工、奢華高貴。一個法貝熱蛋的價格就算不能達到同等重量黃金價格的1000倍的話，至少也是它的100倍。實際上，世界上所有的法貝熱蛋大約相當于中國所有茶葉的價值。如果將法貝熱蛋裝在一個籃子里，一旦有所失誤，造成的損失將不可估量。如果你將自己所有的蛋（不管是法貝熱蛋還是其他什么蛋）都放置在一個籃子里，你所面臨的金融風險勢必將使你難以承受。 9.好的開始是成功的一半 爭取一個好的開始并非為了使投資馬上獲得收益，而是確保投資基礎安全可靠。在投資之前，要有一份穩定的收入（即有一份工作），要有一個固定的居所。在準備儲蓄之前要先還清債務，這符合投資的邏輯。做出低風險的選擇是投資伊始的明智之舉。先把一部分錢存入利息較高的銀行賬戶中，再購買一些債券或商業地產以穩固投資基礎，然后購買一些股票或高風險的綜合投資證券，其中包括所謂的替代性資本、對沖基金等。 開始投資時穩扎穩打非常關鍵。投資伊始就喪失資金要比后來損失收益還要嚴重。好的開端可以增強信心，而信心對于做任何事情而言都非常重要。同時，那些開始投資就嘗到甜頭的人也不會在遭遇風險時輕易放棄。這就是祖母經常說的：“挨燙的孩子總怕火（一朝被蛇咬，十年怕井繩）。” 10.沒有消息就是好消息 在金融和投資領域就像在生活中一樣，壞消息總是比好消息更容易引人注目。壞消息總是以迅雷不及掩耳之勢襲來，往往會造成投資價值的急劇下滑；好消息則是逐漸地傳播開來，促進儲蓄投資的不斷升值。搞清壞消息和好消息相互平衡后導致的凈影響（netimpact）非常重要。例如，設想一下，1987年10月導致股市大崩盤的黑色星期一（BlackMonday），這一事件已經成為解釋投資所遭遇風險的經典案例。盡管股票市場在當年10月和11月幾乎大跌了1/3——這種經歷現在想想都讓人有點毛骨悚然，但世界上所有的大型股票市場在那一年的年末都以高于開盤時的估值收盤。 一個出色的投資者要密切關注近來發生的事件——不僅要關注金融方面的，還要關注其他方面的。卓越的投資人知道觀察視角的重要意義，能夠從嘈雜喧囂、變化莫測的滾動新聞中洞悉必然要發生的事情。 11.買主需留意——只有自己才能為自己負責 買主需留意，就是羅馬人所說的“買主自行負責”（caveatemptor）。要知道，你不僅是自己最好的調研者、顧問和決策者，還是自己最好的監護者。 不要指望投資會自行升值，也不要指望他人會幫你謀取利益。或許，你會認為政府的相關立法可以使自己的投資得到法律保護；你可能會希望通過媒體、政府官員或司法程序來實現自己的利益訴求。但實際上，只有個人才能最有效地保護自己的財產，因為個體行為在很多時候要比任何政府、管理者或賠償組織更加快捷高效。如果你的投資貶值的話你就會虧本，所以，你自己有責任照看好自己的投資。盡管你可以獲得某些形式的保險或賠償，但這也只是補償你損失的一部分而已。 12.遇事不要驚慌失措 如果有所恐慌，也是越早越好。一旦危機來臨，最好是果斷采取措施來避免損失或減少損失。 13.數字變化折騰人 數學家、物理學家艾伯特·愛因斯坦（AlbertEinstein）說過：“并非任何可以計算的東西都有價值，也并非任何有價值的東西都可以進行計算。” 設想一下股票猛然下跌50%的情況會使人產生怎樣的反應。之后即便股票上漲了一倍，有可能只是回到它的原點。可以再想一想，假如股票價值以每天下跌5%的速度持續一年會產生怎樣的后果，其實它仍然沒有變得一文不值。這類不是很復雜的數學問題卻表明投資者盯緊數字變化的重要性，只有這樣才能避免在毫不思索的情況下慌忙做出錯誤的決斷。 14.深陷洞中時就不要再繼續挖洞 “如果第一次沒有取得成功，就會反復再次嘗試，最終還是不得不放棄。只有愚蠢至極的人才會這樣做，”美國著名喜劇演員W.C.菲爾德斯（W.C.Fields）如是說。 接受錯誤，繼續前行非常重要。認識到錯誤是一回事，老是惦記著錯誤是另一回事。不要人為地放大錯誤的重要性，更不要讓錯誤成為穩固長期投資的障礙。 第 1 2 3 4 5 6 頁