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除消費支出外GDP的其他組成部分 　　資本支出是GDP的另一個重要組成部分，與消費支出一樣受到經濟周期變化的影響。在美國商務部經濟分析局的官方資料中這一組成部分被稱為私人國內總投資（gross private domestic investment），而本書使用更常用的叫法，即資本支出，而且，與實際消費支出一樣，大多數情況下指的是實際資本支出，也就是用實際單位而不是美元衡量的資本支出，它剔除了通貨膨脹的影響。資本支出由企業用于廠房、辦公樓和設備的支出以及居民的住宅類支出構成（注意：雖然“住宅類建筑物”也是私人國內總投資的組成部分，但為了著重討論企業資本支出，后面章節在提到實際資本支出時不考慮“住宅類建筑物”）。圖2-4列出了資本支出的三個主要類別，附錄C給出了各類別的子類，詳細到采礦和油田用機械、發電機和汽輪機等具體產品的支出。 　�、� 私人固定總投資。 　　資料來源：Bureau of Economic Analysis. 　　除資本支出和消費支出外，還有兩個主要組成部分影響經濟增長： 　　政府支出（government spending）：近年來，政府支出占GDP的比重為15％～20％，但是在大多數年份里（戰爭時期以及政府主動大幅度增加支出的和平時期除外），政府支出不可能發生劇烈波動，以至于帶來足夠大的刺激，改變整個經濟周期。 　　凈出口（net exports and imports）：出口指美國境內生產供外國消費的產品，進口指外國生產供美國消費的產品。在美國，進口大于出口，貿易余額（出口減進口）出現赤字，但是2004年僅占GDP的5％。 　　消費支出反映了工業生產以及其他對最終銷售有貢獻的經濟活動，與此類似，資本支出和政府支出也體現了企業為生產最終產品而投入的自有要素和購買的中間產品的價值。例如，資本支出涵蓋了為修建廠房而投入的磚和鋼材等中間產品（包括原材料和勞動）的價值，政府支出包含了修建高速公路或制造噴氣式飛機而投入的中間產品價值。 　　消費支出在GDP中占有主導地位，而且，它的周期性變化是決定工業生產，進而也是決定資本支出短期和中期走勢的關鍵因素（見第7章的圖表）。所以消費支出毫無疑問地成為驅動公司利潤變化的關鍵力量。對投資者來說，掌握這一點至關重要，因為公司利潤增長率的大小變化是影響股票市場走勢的兩大因素之一（另一因素是利率）。事實上，雖然圖2-1中的箭頭標明了從右（公司利潤）到左（股票市場）的因果關系，但是在經濟周期的時間表中，股票市場仍然是公司利潤敏感的預測機制，因此，二者的關系也可以從左到右，即股票市場影響公司利潤，雖然股票市場波動未必是公司利潤變化的原因。 　　公司利潤增長的加快和放緩又是決定就業在中期上升和下降趨勢的關鍵因素。顯然，活躍的經濟和日益增長的利潤促使企業雇用更多工人，而疲軟的經濟和不斷下降的利潤導致企業解雇工人，因此，就業往往滯后于大多數經濟指標。接下來的章節將重新闡述這一觀點，即按變化的先后順序看，就業往往在其他變量之后變化，而且對商業人士和投資者來說，掌握就業的滯后特征至關重要，這樣才能不被普遍存在的假設所欺騙，這一假設認為，大多數情況下，就業在經濟周期中驅動了其他經濟變量，而不是受其他經濟變量所驅動。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 頁